基金投資，近年來一直是不少台灣人偏好投資選擇，台灣人近來偏好ETF，不少人就認定ETF就是基金；有基金投資經驗的人，在ETF投資跟風潮，還不時會陷入：「我要選ETF，還是一般基金？」
今天，我們來替大家從各層面，大白話什麼是基金和ETF，一般基金和ETF又有何不同，至於要選那一類型，這問題就回到「黑貓和白貓，管他是什麼顏色，會抓老鼠就是好貓」基本原則，ETF或一般基金抉擇，就回到基金績效和投資合宜性。
共同基金百年歷史，ETF近年來蔚為風潮
台灣近年來ETF大爆發，不僅是新基金發行主流，也是投資人最常使用的基金投資工具，因此很多人就認為ETF就是基金，基金就是ETF，在這裡我們來點歷史回顧，腦補一下基金是什麼。
基金全稱是共同基金，英文稱為mutual fund，香港或稱為互惠基金，若要來點歷史，你可以從國外和台灣基金歷史有點概念（請按下〉追蹤基金歷史）。
國外和台灣基金歷史
溯源之後，大家就可以知道，ETF（Exchange Traded Fund），從英文名稱來看，就很容易理解，這類基金是在「交易所掛牌買賣的基金」，最早在加拿大推出，但在美國發揚光大。
21世紀以來，ETF發行和投資蔚為風潮，相較一般共同基金（非掛牌基金），頗有急起直追，對新世代的投資人，只認識和偏好用ETF投資，ETF儼然成為基金的代名詞，但從歷史角度來看，ETF只是共同基金的一種，或一個流派。
台灣從發展歷史來看，政府在21世紀初，只開放投信業者發行追蹤指數（大盤）的ETF，也就是俗稱「被動式基金」，目前台灣掛牌的ETF，都是以追蹤大盤指數的基金。惟近年來國際流行的「主動式（active）ETF」還在靜待金管會公布相關監理新規定，預計年底法令出爐，台灣主動式ETF問市，快則2025年上半年，台灣就可以跟上國際潮流、也有主動式ETF。
為什麼我們不用被動式基金直呼ETF
ETF和一般基金最大差異，就在掛不掛牌
ETF是基金，跟不是ETF的基金，到底有什麼不一樣？其實，最大差異就在證券交易所掛牌與否，公開發行的基金，有分掛牌和不掛牌兩大類：
掛牌就是目前大家熟悉的ETF，在台灣買賣ETF是透過證券商下單買賣。
非掛牌的基金，不論是境內或境外基金，主要是透過有銷基金的金融機構（例如銀行或券商透過指定信託用途帳戶，保險透過投資型保單，券商或投信（投顧）的基金銷售平）。
基金掛不掛牌，關係交易方便性，差異就在這四方面
基金掛牌與不掛牌，衍生出投資交易的四大方面差異，這裡特別從投資人的角度，解析這兩大類的差異：一是交易買賣時間、二是交易價格，三是資金到位的時間，四是融資借券 。
交易買賣時間：ETF跟著股市交易時間走，不掛牌基金緊釘銷售機構下單時間。在台灣，ETF交易時間就是台股九點開盤到下午一點半收盤，另外零股交易時間（13:30-14:30）；不掛牌基金，若在銀行通路就是銀行營業時間，基金平台（例如基富通、鉅亨買、中租和好好證券等第三方基金平台）就必須在上班時間13:00以前下單交易，投信自家基金平台可以接單到16:00。
交易價格：基金的價格稱為淨值，就是一個投資組合的價值。不掛牌基金，是市場開市交易時，基金管理公司會依投資組合的股票債券波動，提供當天淨值報價，只有一個價格。
ETF則有淨值和市價，兩種價格，淨值就是ETF的投資組合的價值，跟不掛牌的基金是一樣的；但ETF因為有次級市場交易，就如大家熟悉的股票掛牌後，因為投資人的買賣出現股價波動，ETF在次級市場交易時，價格也會有漲有跌，就稱為市價，市價與淨值可能是相等，可能比淨值低（此時稱為折價），若比淨值高（稱為溢價）。
資金到位：ETF跟著股市交易規則，買進下單成功後第二天才須繳交ETF款項，賣出成功後第二天ETF贖回款項匯入，都是T+2。但非掛牌基金，買進下單當天，資金就必須到位，銷售機構就會扣款，基金平台通常是14:00就會扣款，銀行則在營業時間內。至於基金賣出，基金款項回到投資人的銀行帳戶，視基金為境內或境外，境內基金通常1-5個工作天，境外基金5-7個工作天。
基金融資借券：ETF是有價證券，又是在證交所/櫃買中心掛牌，投資人可以質押ETF取得融資，甚少放空；若是長期持有ETF，也可以透過借券賺取收益。相較非掛牌基金，質（抵）押融資比較複雜，完全視往來基金銷售機構而異，台灣目前第三方的基金平台沒有承作；儘管金管會開放基金可以當抵押融資，但銀行承做比率不高，投資型保單則依保單借款申辦。
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台灣ETF近年來大流行，其實從投資人的行為更能解釋ETF為什麼蔚為風潮。ETF是掛牌交易的有價證券，透過券商交易系統，尤其現在人手一機，隨時隨地可下單交易，加上證券開戶數已逾1,300萬戶，透過券商系統下單買賣基金，的確有其便捷性。
再從交易時間來看，ETF扣款晚、基金匯回時間快，大勝非掛牌基金。
至於ETF跟股票一樣，玩法多，不僅可以質押融資、借券賺收益，將資產放大，還可以玩當沖，對於積極型投資人，投資ETF玩法，花樣多，惟承作這些屬於槓桿交易宜謹慎，當沖小心被軋空，被迫買在高價，押抵融資也是「有借有還」，應付利息，一毛錢也跑不掉，槓桿操作一定要留意自己償付能力，千萬不要賭太大。
第1輪從基金交易面，做兩類基金比較，ETF對股民和投資小白們，比較有吸引力。
ETF和非掛牌基金─內含和交易成本比一比
投資就是要獲利最大化，計算投資報酬，除看自己買入價格和賣出價格之外，投資額外成本也要列入考量，ETF和非掛牌基金最大差異就在：基金內含成本和交易額外成本。
基金內含成本：股票買賣沒有所謂內含成本，只有投資人對股票熟悉程度，關係個股基本面研究和市場觀察；基金則是許多股票/債券組成的投資組合，並由基金公司管理，管理就會收取基金經理費。
ETF以低經理費著稱，非掛牌基金通常是由專業經理人操盤和管理基金，基金經理費通常比較高，股票/資產配置型基金從1.5%到2%不等，債券基金1%-1.7%不等。
不論經理費率高低，都是內含在基金淨值裡，換句話說，基金公司計算投資組合淨值時，就會先扣除經理費、信託費/交易暨行政費用，這些合計就是基金費用，基金管理公司每天扣除基金費用後，計算出基金淨值，這些基金費用是內含，投資人不必額外支付。
交易額外成本：買賣基金必須再支付的費用，這包括基金申購和贖回費用、信託保管費用和交易稅費，ETF視同股票，ETF買和賣，須支付券商佣金，各為0.1425%，一旦賣出，還必須繳交證券交易稅（原本是千分之三，政策獎勵發展ETF，目前暫降為千分之一）。
非掛牌基金，目前在第三方平台，單筆和定期定額投資，既沒有申購/買回手續費，也沒有信託保管費。至於銀行通路申購，定期定額有機會是0手續費，但單筆申購仍會申取申購手續費（是否有優惠視個人與銀行往來關係），除此之外，基金存放在銀行指定信託用途帳戶，還要再支付一筆信託保管費，每年千分之一。
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ETF近來大流行，ETF以低經理費勝出，非掛牌基金從牌告的經理費來看，的確無法跟ETF比（更多兩類經理費高低的分析，可參考連結）。
但若從交易額外成本來看，非掛牌基金若是找對平台，例如第三方和投信自家基金平台，交易額外加成本幾乎等於零。
ETF仍要額外支付價金的0.1425%的買/賣佣金，再加0.1%證券交易稅等費用，雖然交易額外成本約在0.385%，若投資人頻繁交易，ETF必須支付交易額外成本，交易愈頻繁，投資成本愈多、金額相當可觀。
在此簡單舉例說明，台灣人愛配息，配息訴求的台股ETF近來大受歡迎，投資人若是追配息從0050、0056、00878、00919、00929等ETF換來換去，若投資人愛領息，一旦ETF除息後填息就賣出ETF，買賣市價一樣，5檔ETF一來一往，交易要支付額外成本近2%，尚未計算健保補充費和股利所得等稅負的細節。
反觀，非掛牌基金若在0手續費的基金平台或銀行，完全就沒有額外成本；在交易額外成本上，非掛牌基金就大勝。
非掛牌基金真的都輸給大盤嗎？ 統計研究迷思
網友偏好用ETF投資，或許不在意交易額外成本，或許也認為配息、ETF有賺（資本利得）就可以扣抵買賣ETF的稅費，要拿配息和ETF要會漲，這些都回到基金投資報酬，買ETF、還是非掛牌基金好，關鍵就在基金績效。
ETF是後起之秀，急越直追，行銷上自然也是鋪天蓋地，善用各種優勢和說法彰顯自己，不論是在台灣或國外，市場常偏好以股神巴菲特的ETF十年經驗談和建議，鼓勵投資人直接用ETF做長期投資；更有統計數字顯示，不論是那個國家，主動式基金有七到九成表現是無法打敗大盤，股神巴菲特和這種研究，成為ETF行銷上的一大幫手。
但這些國外案例，可以套用在台灣？各市場掛牌ETF，投資自己市場最具有優勢，在比較台灣ETF與非掛牌基金績效時，這裡就以台股基金為例。
2023年市場核備銷售的台股基金共有156檔之多檔，若以過去十年來，非掛牌和ETF台股基金平均表現來看，台股ETF只有三年表現優於主動台股基金，非掛牌台股基金有七年是擊敗台股ETF，若再以過去三年和過去五年的平均年化報酬來看，非掛牌台股基金在這三年和五年均贏過台股ETF。
若再以過去三年和五年，非掛牌台股基金，與成立最久和台股大盤最貼近的台股ETF-0050做比較來看，非掛牌台股基金，近三年七成八( 96檔基金）、近五年則有六成八（80檔）左右，打敗0050的表現，相較國外主動基金七八成輸給大盤，非掛牌台股基金在經理人主動管理下，贏過大盤的機率高。
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台股基金的表現，有經理人管理的主動、非掛牌台股基金，優於台股ETF，台灣情況與國外研究不一樣，或許這與台灣基金產業競爭相對白熱化有關，台灣基金經理人必須更努力才能創造良好基金績效，贏得投資人的認同。
儘管非掛牌基金，基金經理費偏高，基金經理費是內含成本，看到淨值已扣除基金費用率，非掛牌基金，若是績效可以長期打敗大盤，經理人管理主動式、非掛牌基金也是值得投資。
尤其，不少成立逾20年的長青樹級的台股基金，表現不僅大勝大盤和0050，還創造數百到千%的累積報酬。儘管這些非掛牌基金，沒有ETF的玩法多，交易便利也不如ETF，但長期投資卻為基金受益人資產翻倍，投資人只要簡單持有、逢低加碼、長期持有，至於股市裡需要投入專業（例如個股基本面研究、交易技術面─當沖、避險等）就交給專業經理人。
基金好好投資，好好地挑選交易平台
好的排掛牌基金，值得長期持有，承如上面分析，ETF是有額外投資成本，至於非掛牌基金目前在第三方交易平台（例如經紀業務的證券商─好好證券、基富通證券，以投顧名義成立的中租基金平台、鉅亨買基金，以上排序以公司名稱第一字筆畫），都可以享有單筆／定期定額的０手續費，可以將基金投資成本控制到最低。
至於基金公司自己經營網路交易平台，端視各家經營情況和優惠，不少也都有０手續費的好康，例如平台經營比較活躍的有富蘭克林國民e帳戶、摩根Direct投資平台和野村投信理財農場，其他業者不少在定期定額申購上全面都是０手續費。
聰明投資人，就是貨比三家不吃虧，專門承做一般（非掛牌）基金的第三方或投信基金平台，解決投資人的選擇性障礙，都有推出不少投資模組或金管會核備的機器人理財，協助投資人更簡單挑選基金。
好好投資的好康相報
ETF vs非掛牌基金，聰明買4個關鍵
綜合上述3輪的ETF和非掛牌基金比一比，網友雖然知其所以然，但還是知者知之，不知者依然各有所好，筆者好事，再提供投資小錦囊，與網友們交流參考。聰明買基金的四個關鍵：
首先與其問明牌不如問自己：投資是一種自我認知的功課，投資大家都著問明牌─那檔股票或基金好，但其實任何投資都是如人飲水，冷暖自知，在做投資前，先問問自己。
你有多少資金可以投入市場？投資不會造成自己生活上困擾？能夠承受多少資產下跌？手上基金跌個5-10%，就睡不著覺，還是跌五成都還無感？自己是喜歡股市衝進衝出嗎？你知道滾石不生苔嗎？你瞭悟一動不如一靜的深意嗎？
若你無法認受基金的重挫、又不愛時時刻刻下單、在股市進進出出，又是想要好整以暇長期追求財富增值，選擇優質非掛牌基金，或許更符合需求。
其反也真，你若是可以忍受基金重挫，依舊面不改色、不影響你的生活，自己深黯股市交易，股市衝進衝出還樂在其中，ETF方便性和花樣多更符合你的需要。
緊釘基金績效：前面三輪ETF或非掛牌基金比一比，兩類型基金各有優點和不足，第二錦囊就是要從投資獲利最大化前提，找出一類最合適：
若是ETF和非掛牌基金的績效是一樣：儘管兩類基金的牌告上，經理費率高低有差，但ETF和非掛牌基金（黑貓和白貓）的績效是一樣的，抓到老鼠是一樣多，投資人選擇ETF，必須再支付交易額外加投資成本，但非掛牌基金就贏在沒有額外投資成本（當然前提是選對買賣的基金平台）。
若是績效不一樣：ETF的報酬優於非掛牌的基金，報酬可涵蓋交易額外成本，選擇ETF當然是個好選項。但若ETF表現普通，非掛牌基金在經理人盡責管理下，表現優異，加上有機會不必支付額外交易成本，選擇非掛牌基金絕對是優選，投資人不必糾結經理費和基金費用率的高低。
簡單投資VS花招百出：這個問題又是要問問自己，到底要做怎樣的投資，非掛牌基金就是單筆和定期定額，大家都買一個淨值，長期追成長或領息。股市掛牌的ETF，投資交易花招多，交易又很便利，加上市場推波助瀾，自然吸引不少投資人的眼球。
投資ETF跟玩股票一樣，又可以質押融資，還可以當沖，看準ETF市價有搞頭，一早可以先放空、收盤前再回補，空手套白狼、賺一票，股市裡有不少作手放大招。
但這些花招，小心股市瘋狗浪，以最近中國9月24日宣布救市，造成中國相關ETF大漲，在台股就有投資人大玩00887，溢價一度達210%，有投資人預期溢價會收斂，大玩放空，惟未精算市場籌碼有限，最後在收盤前被軌空、必須回補在高價，也出現違約交割。
若是自己只想簡單投資，不想受市場玩家干擾，非掛牌基金是個安全牌。至於偏好ETF的多樣性，雖然有機會是致富捷徑，但仍宜小心為宜。
聰明投關鍵在價格：市場有高有低，股市大好，股神們還是要投資，重點就是買在「好價格」「對的價格」，大家都知道要避開高本益比的股票，要學巴菲特挑選價廉物美股票。這個道理放在ETF和非掛牌基金，就有雷同之處，基金再扣除管理信託和雜支等費用後，交易日都會有一個淨值報價。
非掛牌基金，每日只有一個淨值報價，就是基金公司計算基金投資組合的價值，這是一口價，不論是單筆和定期定額，投資人就是買在基金的公允價值，算是公道價。
ETF則有淨值和市價兩種價格，淨值就是ETF投資組合反映的價值，市價是在次級市場的交易報價，市價是變動的。ETF因為市場投資人情緒和特定事件影響，市價高於淨值，這就是溢價，等於是投資人以高於ETF的價值買入這支ETF；若是市價低於ETF淨值就是折價，此時買入當然是聰明買。
台灣近年來ETF大流行，基金業者鼓勵投資人定期定額買ETF，但問題是一般人定期定額買的是次級市場的市價，市價未必等於淨值，可能買在溢價，若買在折價就更棒。若錙銖必較，定期定額ETF，定期投資的當天ETF有可能會溢價，就要慎選淨值和市價若是貼近，一般國際合理誤差在正負0.1-0.5%，惟台灣監理機構則以折溢價幅度是3%，做為監控參考標準。投資人若可以接受定期定額溢價在這監控水準或更高，買貴一點不在乎，當然持續ETF「定投」。
網友或許要問，為什麼掛牌後的ETF不能買在淨值？當然可以，投資人要用淨值申購，必須是在初級市場，此時投資規模相對較大，一筆下單就是500,000個單位（500張），這是主力、大戶在玩的交易，非常人所為。
一般人或小白買ETF通常是在次級市場，申購價格就是市價，至於買在折溢價，這時候只能阿Q點，換個角度想-長期定投，投資成本求得均化，賣在自己設定的獲利點。
基金是工具，關鍵在不在合適自己
不論國外或台灣，ETF近來儼然成為新投資顯學，但從歷史來看，非掛牌基金有百年以上歷史，儘管你我周遭很多親友都流行用ETF投資，從絕對數字來看，全球非掛牌基金，長年累積下來的資產規模目前還是最大；但不可忽視的事實，ETF成長率快、規模急劇增加。
在台灣，近年來投信業者搶進ETF市場，境內基金裡ETF和非掛牌基金比重，明顯出現大逆轉，截至9月底，ETF規模佔境內基金管理的總規模，已經超過六成。
非掛牌基金和ETF，兩類基金沒有絕對「好」「壞」，瞭解ETF和非掛牌基金的差異，投資人最重要的是自行研判：自己能夠承受的投資風險，自己覺得那類基金最有效率，那類基金的交易方式對自己有利，那類基金買了，自己覺得合適和安心，可以長期投資下去，最終就是讓自己的財富，隨著時間和市場不斷增長。
至於你也可以用實驗精神，也可以將自己的資產分成兩類，一是ETF投資組合，一是非掛牌基金的投資組合，讓這兩類型的投資組合彼此PK，基金投資，沒有「對和錯」「好與壞」，標準答案在自己，到底合不合適自己，有沒有為自己財富增值。
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