文 / 顧成琦 2016年02月08日 原文出處
只要數學不是體育老師教的讀者就會發現標題的問題，如今距離2008年爆發金融危機已接近8年，去年華爾街見聞曾分享道富銀行宏觀分析師Fred Goodwin的一張圖，如下：
這張圖或許是一個巧合，但近期一些分析師開始嚴肅的預測2016-2017將爆發一場全球性的金融危機，他們認為其嚴重程度將不亞於2008-2009的金融危機。
法國Natixis銀行認為當前的環境的確非常易於一場金融危機的發生：
- 全球流動性越來越異常的充裕（見下圖1），而這都拜全球極度寬鬆的貨幣政策所賜；這導致了異常龐大的全球範圍資本流動（下圖2顯示的是新興市場的資本流動）
- 多個新興市場國家正經歷嚴重的經濟危機；比如巴西和南非（下圖3A），以及商品出口國（下圖3B）；這場危機或者是由於多種供給側的問題（技術工人的短缺，電力和交通基礎設施不足）或者就是由於大宗商品價格下跌。巴西和俄羅斯的情況尤其讓人憂慮；
- 中國經濟的問題；放緩的經濟增速是由於低成本競爭力的下滑，這導致了對中國商品需求的下降，以及投資的下滑；
- 對於美國經濟增長的憂慮，由於貨幣寬鬆週期結束帶來的問題（工業的衰退、違約率走高、投資項目的下跌，見圖5A,B和C）；
- 美國能源行業危機，由於油價暴跌（見圖6A和B）；
- 流動性危機的風險，由於許多投資基金的資產負債表上都有高流動性負債（比如提供每日流動性的基金、ETF等）以及流動性不佳的資產（為了獲得高收益而投資高收益債券、LBO等流動性不佳的資產）。
但Natixis銀行認為，儘管存在這些易於導致危機的條件，但要發生一場金融危機，必須要有一個導火索。
該銀行認為，首先需要指出的是，可能的導火索肯定不同於2008-2009金融危機的導火索，因為：
1. 私人部門的債務率自2008年以來已經下降（圖7）。
2. 公共部門債務非常高（見圖8A），但只要長期利率維持在低位，這就不是問題（見圖8B）。
3. 目前還沒有股市泡沫的跡象，因為股市的估值還在低位（圖9A），也沒有出現地產泡沫（圖9B），除了英國以外。而過去幾次危機都由於這些泡沫的破滅。
4. 債券市場存在泡沫，都與長期利率的異常低的水準（見圖10A、B、C和D），但全球央媽們很明顯決定不讓這個泡沫破滅。
5. 資產證券化的程度大幅降低（見圖11）
但儘管這些“過去”的導火索消失了，但以下這些因素是需要擔憂的：
- 人民幣大幅貶值（圖12），由於企業對中國以美元和歐元計價的銷售額的減少，這可能會影響到歐美的股市和企業債市場。
- 一場超預期的通脹衝擊（比如一場嚴重的地緣政治衝突帶來的油價重新走高，圖13），這可能迫使央行加息，導致債券泡沫破滅；
- 一個大型新興市場經濟體或者公司的違約（比如能源行業？），這可能導致市場風險規避程度大幅走高。