台灣人最愛債券基金就是高收益債，高收益債券基金，多半投資標的是公司債，部分也有國家主權債，惟其信用評等是非投資等級者，由於這類債券的票面利率相對較高，債券殖利率誘人，成為低利環境下，投資人的最愛。
2017年雖然是股債齊揚，但對台灣債券基金投資人言，儘管以美元計算在台核備銷售的高收債券基金雖有高達6.58%，但若以新台幣計算報酬，由於新台幣升值，竟然吃掉不少基金總報酬，只有外匯有定見投資人，才有機會因承接歐元級別、澳幣等非美元級別基金，賺到匯差和基金上漲。
新台幣升值吃掉高收債基金報酬
在這裡，基優網特別整理台灣人投資最多15檔高收債基金（以主級別累積級別為主）過去一年以來表現，在這裡特別與大家分享如何解讀下面圖表，這裡有過去15檔基金2017年四季的美元報酬、2017年美元總報酬（橘色虛線圓點），以及新台幣計價的2017年總報酬（長虛粉紫三角點）。若有興趣看清楚不同季節報酬，可以將滑鼠在下方時間軸按下欲剔除一季，就可以留下三季做比較，你也可以將四季按下剔除，就會僅留下2017年（美元）和NT報酬，這時你就會發現新台幣升值吃掉不少基金報酬，15檔裡面只有3檔新台幣計價有正報酬，歐元高收益債基金特別受惠於歐元強勢，不論美元或新台幣都有兩位數正報酬。
上面是原級別高收債基金，惟這些基金不少都有發行美元避險、對沖、澳幣級別、南非幣、歐元級別，由於2017年美元轉弱，非美元級別高收債基金表現明顯優於美元級別。非美元級別高收債基金去年亮麗表現，終於讓2015年以來市場熱賣澳幣、南非 幣或對沖級別基金可一吐怨氣，但匯市詭譎多變，例如南非幣雖然上半年大漲，但下半年隨著南非政局變動，一度又急貶，直到12月大選後才回穩，持有非美元級別高收債基金，仍要多加留意外匯風險。
美元弱勢難逆轉 分批換匯降低成本
2018年美元有機會轉強？這是許多投資人最想知道的答案。摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)，美國升息，美元貶值，這與市場普遍看好升息帶動貨幣走強，完全背道而馳，儘管2018年美國有機會再升息三次，但美元貶值趨勢去年才啟動，預估2018~2019年美元仍是偏弱，中間可能會有反彈，但仍難脫離貶值的態勢。
從元月以來新台幣一路對美元升息、來到29.5兌1美元價位，對持有美元計價的境外高收債券基金投資人，若是匯價成本是在30元以上者，不論是為配息或追求資本增長者，匯損吃掉不少基金報酬，總是令人心痛，但對於剛要進場的投資人，趁新台幣升值正是承接美元計價高收債基金的時點。在新台幣一時沒有拉回態勢，與其一直等新台幣升值到頂，不如分批換匯承接，分批降低承接基金匯價成本。
資產配置增加強勢貨幣級別
至於新台幣在30元價位以上就承接美元計價高收債基金，若是以配息為目的者，新台幣升值態勢下，一種情況是接受配息的匯損，第二種情況是趁新台幣強、持續換匯加碼投資，若是手上美元部位多，可選擇流通性佳和看漲的貨幣如歐元，分散部分資產到強勢貨幣級別的高收債基金，惟這也要特別留意新台幣與轉換貨幣的升貶關係。
例如歐元對美元漲幅大於新台幣對美元漲幅者，2017年歐元對美元漲幅差不多12%，新台幣兌美元約8%，若2018年歐元持續走強，歐元波動通常大於新台幣，不少高收債基金因為境外基金係在歐洲登記註冊，幾乎都有歐元計價級別，若手上滿手都是美元計價高收債基金，不妨可轉換到歐元級別。
留意高收債市場供需變化
匯率之外，2018年高收益投資有那些留意的眉角？投資高收益債券，跟研究股票是很相似，股票是持有公司股權、當股東，債券則是收利息、當債主，投資這類債券也要正視公司基本面研究和市場供需狀況。在低利持續近十年來，企業在低利環境下的舉債籌資，是否有過度氾濫，這就要觀察高收益債的發行量、掌握市場供給面。
柏瑞投資高收益債策略投資經理人葉凡克（John Yovanovic）分析，全球高收益債市蓬勃成長主要係銀行監理法規趨嚴，越來越多非投資級公司債轉而發債，擴大高收債的投資機會。
儘管高收債發行快速成長，但路博邁固定收益投資組合經理人格洛辛格（Adam Grotzinger）指出，金融危機之後，企業發債活動保守，且以再融資為主要發債目的，而不是資本支出或併購用途。
高收益債券（含銀行貸款）市場的供給面
注意企業違約率
借錢，最怕的是債務人不繳息和還本，企業舉債，這就是違約，違約率高低就是觀察高收益債的重要指標，違約率通常是企業發生違約後才有數據，一般也被視為落後指標，惟基金業者常會依研究對違約率做預測，以及模擬這種可能的投資情境。
安聯投信對全球高收益債違約率，從地區和產業類別上做了違約率的預測，預估2018年全球高收益債的違約僅有2%，美國為1.7%、歐洲低到僅有1.4%、新興市場則高達3.6%；產業部分，預估零售、媒體的違約率相對較高。
總報酬主要來自票息收益
至於企業基金面，根據安聯投信的研究，美國企業獲利持續健康地成長，利息保障倍數維持良好，這包括大部分產業的槓桿比率持續改善企業獲利持續健康地成長，利息保障倍數維持良好、大部分產業的槓桿比率持續改善；歐洲基本面略為轉弱，但企業舉債狀況低於美國。安聯對全球高收債的展望，目前利差水準大致處於合理水準，預期未來12個月票息收益將為全球高收益債的主要報酬來源。
美國高收債基本面
歐洲高收債基本面
安聯投信認為，低利、溫和成長環境有利於高收益債表現，值得注意的高收債基本面，不僅企業穩健，部分產業企業獲利持續改善，加上違約率預期將維持低檔，恢復率則符合預期。至於信用配置上，安聯投信比較偏好金融、消費與工業，對於醫療保健、零售與部分TMT(科技、媒體與電信)相對審慎。
柏瑞全球策略高收益債券基金是投信發行規模第一大高收債基金，身為該基金顧問的柏瑞投資高收益債策略投資經理人葉凡克（John Yovanovic）認為，全球高收債違約率維持低檔，各地違約率持續下滑，較低評級發債機構，違約率影響較大，高收益對利率敏感度較低，與經濟周期連動性高，如何在不同信用評級做好戰略配置，才能拉高收益、降低違約風險，這也是主動投資比被動投資，更具有優勢。
美國執全球高收債市之牛耳，主力基金是美國高收債基金的路博邁和野村，野村企業研究與資產管理公司投資長高大維（David Crall），經濟成長溫和下，美國企業成長性和展望、企業違約率和美國聯準會溫升息，預估2018年高收債利差將可望維持盤整。
