千金難買早知道，2017年中國和科技股漲翻天，基金表現以美元計算，漲三、四成不少，若加上歐元或澳幣級級別，漲幅更驚人來到七、八成。科技股和中國股市如此活蹦亂跳，真的很難令人不心動，在這裡先就科技基金，與大家分享2018年科技基金還可以追漲、進場投資嗎？
台灣出口靠資訊科技，經濟最具活力也是科技產業，台灣人對科技股投資也都有不少心得，儘管台灣科技股不少要看科技源頭的美國發展，但有趣的是境內外科技基金，台灣科技基金真是要得，純從基金績效來看，台灣科技基金2017年表現比境外科技基金還亮眼，但要談投資趨勢，非得聽一聽來自矽谷的經理人的展望，對全球科技的投資更有宏觀的觀察。
地利之便 富坦掌握第一手訊息
新春第一位訪台的科技基金理人是富蘭克林坦伯頓科技基金經理人－強納森‧柯堤斯（Jonathan Curtis，見左圖），儘管這檔基金的績效並不是2017年的龍頭，最近公布的理柏、晨星基金獎裡也未抱回任何大獎，但在指標基金獎的最佳基金公司獎─科技類裡為富蘭克林坦伯頓贏得「同級最佳獎」，最近有機會聽這位經理人講科技趨勢和分享基金團隊的投資方法。
柯堤斯在投資研究領域約有14年經驗，學電機和MBA的他曾擔任過系統工程師，他帶領富蘭克林坦伯頓的14人的科技分析師團隊，平均研究經歷超過13年，這研究團隊的資歷和專長一秀出來，加上他們與矽谷科技地緣關係，鋪天蓋地覓尋潛在投資標的，令人見識美國投資大國，研究投資團隊堅強陣容和科學投資的系統化。
值得注意，這檔基金在2017年初時基金規模才10億多美元，但今年元月底規模增加到21億美元，扣除績效挹注，投資人擁入這檔基金，他說：「這次亞洲行就安排20家說明會，忙著跟投資人展望市場，無暇拜訪公司。」由此可見投資人有重拾對科技基金的喜愛。
科技股溢價有理
市場開始注意科技基金，但21世紀以來，投資人多次被科技股和金融危機燙傷，傷痛還是很難忘懷，科技股去年大漲一倍、八九成者不少，市場也一直喊股價偏高，柯堤斯以數據檢視：目前美國標準普爾科技指數本益比是18.2倍，相較標普500是高出6%，再與標普500科技指數28年來估值的中位數16.5倍來看，目前估值是溢價10%，若以一個標準差來看，估值卻是處於折價29%。
富蘭克林坦伯頓集團總部就在矽谷，地利之便，讓柯堤斯研究投資團隊能夠第一手掌握矽谷脈動，因為他們對美國科技業者熟稔，他認為，科技股應享有溢價，有三個原因：一是多樣的結構題材支持科技業可以持續性成長，二是較高的利潤率，意味著科技股具備強大的企業模式，三是科技業有強勁的資產負債表，科技產業是唯一沒有淨負債的產業，加上因應川普政府的減稅政策，企業匯回海外獲利一次性的稅負優惠，科技公司股票回購金額可望向上提升，意味著科技業者有機會以股票回購、股利，讓投資人獲得更好的資本回報。
科技產業是美股主要產業，過去三年營收成長速度最高的產業之一，儘管市場對未來看法，出現紛岐，但柯堤斯預期，科技股評價沒有過高，更重要的是科技的成長趨勢可望延續，特別是強勁的成長潛力、高品質的企業模式、企業稅制改革有助提高資本回報，包括人工智慧、雲端運算、電子商務、金融科技、新媒體、物聯網及機器人等技術及應用快速發展，正是科技股的漲升實力的所在。
人工智慧大放異彩 贏家掌握數據
柯堤斯曾在通訊設備產業擔任過軟體系統工程師，他相當看好人工智慧趨勢，人工智慧快速發展，是解決大數據挑戰的核心工具，帶來許多投資機會：
電子商務及社交網路的科技龍頭企業因積累大量數據、掌控運算能力與擁有人工智慧專家團隊，將為此發展趨勢下的贏家。
軟體即服務(SaaS)及擁有大量獨特數據的應用軟體公司：軟體即服務(SaaS)公司除了受惠於企業將工作負載自本地部署轉移至雲端的趨勢，亦將從人工智慧與機器學習的發展中獲益。有別於傳統的本地部署公司，軟體即服務(SaaS)公司擁有關於產品如何被使用的完整資訊及客戶資料，得以藉由人工智慧技術分析這些數據後加以應用，改善公司產品、創造新的營收來源且有更高的顧客維持率。
協助企業導入人工智慧的服務公司，相關的記憶體、儲存、半導體公司亦為人工智慧趨勢的受惠者。
網路廣告、電商及雲端運算成長強勁
網路廣告、電子商務和雲端運算領導企業受益於網絡效應且仍在成長初期，擁有創造可持續性及高現金流量的潛力，看好相關概念股的投資機會。網路社群平台的崛起，帶來一波媒體新趨勢，廣告支出持續從傳統媒體向線上轉移。消費者購物行為的改變將持續帶動電子商務銷售成長，美國人口普查局統計顯示，目前美國電子商務佔零售銷售額的比重僅9.1%，比其他國家甚至更低，這其中隱含了龐大的機會。另一方面，雲端運算市場有望維持高速增長，電子商務、網路平台等均需要借助雲端的支持才能實現，這些支出預估將集中在少數幾家大型、具規模的雲端平台。
加碼應用軟體及網路股 魔鬼細節不輕忽
表一：富蘭克林坦伯頓股票評價的作法
富蘭克林坦伯頓科技基金在次產業配置上，加碼應用軟體及網路股，反觀，對硬體及通訊設備產業看法保守，硬體及通訊設備市場已成熟，且因為新興雲端技術興起、有線設備投資停滯，不確定性較高。基金國別配置以美國為主，持股比重約85%，中國持股比重7%，為基金加碼比重最高的國家，阿里巴巴及騰訊為基金主要持股，三星和台積電也在投資組合裡。
柯堤斯的這檔基金，投資在美國比重，相對許多科技基金是來得高，若再與台灣科技基金主要投資是在台灣或亞洲，富坦科技基金重押美國有其獨特性。更不一樣的是經理人還很坦誠，儘管2017年是科技很風光的一年，但柯堤斯也有吃土的時候，他說去年投資Twilio，曾輕忽該公司大客戶UBER轉換供應商的衝擊，以致股價一度受挫，儘管近來股價已漲回，但柯堤斯說，投資團隊還是要不斷從錯誤中學習，這也是他們非常重視股票價值要從現金流量模型折現計算（如表一），而富蘭克林坦伯頓團隊在這方面估算要比同業更深入鑽研。
儘管基金經理人沒有空手的權利，柯堤斯也坦承，市場還是有潛藏風險，他最擔心的就是政策和監管風險，例如中國大陸基於保護內資而設立外資限制，美國反獨占的規定，當然經濟情勢的逆轉，減少資本支出，這也是他減碼硬體製造商的關鍵。
叫好叫座六檔科技基金
17檔境外科技基金主要是投資美國和全球，37檔投信科技基金投資主戰場是在台股，有興趣投資科技基金者，是可以海內外同時布局；境外科技基金，台灣人投資最多者有1億美元以上者有三檔，分別是：貝萊德世界科技、富坦-科技基金、近來全球最夯的百達-機器人基金。英雄所見略同，不少台灣人挑選的科技基金，也是有興趣投資人，值此新春時節，投資布局的參考。
至於境內投信發行科技基金，真的令人豎起大拇指。儘管台灣基金經理人投資標的，以受惠全球科技業成長的台灣科技業為主，也與美距離遙遠，完全沒有富蘭克林坦伯頓科技基金團隊「近水樓台先得月」的優勢，至於投研團隊也沒有老外的「兵強馬壯」，但最近基金獎公布的獲獎科技基金的名單─復華數位經濟基金、安聯台灣科技基金、永豐領航科技基金，不僅績效表現亮眼，這三檔台灣「科基三傑」還是得獎常勝軍，不僅三檔常相互較勁，還屢屢打敗軟硬體堅強（基金公司品牌大、投資團隊堅強）的境外科技基金。
這六檔境內外科技基金近五年來績效，請見下表。挑選基金，除看績效外，還有其他量化數據如夏普值、標準差、Sortino等觀察指標，在此謹就績效做簡化的解說。
六檔叫好叫座的境內外科技基金表現
資料來源：晨星，統計到2017年底，以美元計算報酬。
這六檔境內外科技基金，若再考量標準差、下檔風險等量化數據，富蘭克林坦伯頓科技基金儘管飆漲的程度，不若台灣科技基金強勁，但下檔防禦能力強，值得加分的是基金團隊願意與投資人分享他們對市場的看法，勇敢面對投資人的提問，這種真誠的態度，對有需要挑選值得長期投資標的，這檔基金是蠻可以納入考量。
寫到這裡，蠻有這種感受：挑基金，有時就像挑老公，長得帥不帥雖要考量，待你好、真誠也是很重要。該怎麼挑、怎麼投資，就看大家的決定了。