2017年投信發行最夯的基金，首推特別股基金，2017年股票狂漲的這一年，特別股基金不以績效見長，卻能在台灣基金市場橫掃千軍，還能引起全業師法、跟進發行，這類基金真的很特別。
談到投資，大家挑標的，一定會問：「這股票、基金會漲多少？」但觀察特別股，用這種心態恐怕很難有答案，因為你上網搜尋各種有關特別股（或英文直譯是優先股preferred stock）的資訊，中外網站都有這方面（英文）（林奇芬）（朱岳岳中）（基優網）資訊，要拼績效，特別股恐怕就是緣木求魚，最好另覓黑馬。
儘管績效不是特別亮眼，投信發行的特別股基金裡，柏瑞搶全台發行頭香-柏瑞特別股息收益基金（成立時期2017/1/23）日，不僅是台灣第一檔特別股基金，過去一年來新檔基金規模來到新台幣296億元，成為投信規模最大的股票型基金。
金融市場動盪彰顯特別股的特別
如此叫座的基金，大家也會好奇「基金是否也很叫好」？投資人去年元月閉著眼睛買台股或科技基金，全年下來絕對對做夢都會笑。至於特別股金，就真的也很特別，純從數字來看，特別股基金並沒有特別亮眼，但下面這兩張績效比較表，馬上檢驗特別股ABC教你的重點。
圖一是台灣投信成立特別股基金/ETF過去一年五個月來的績效（以台灣第一檔特別股基金-柏瑞特別股息收益基金為準，數字截至2018/5/23），台灣特別股基金表現不輸給美國標普特別股指數，相較其他後起之秀，也是可圈可點，只是飆勁沒有其他高成長的科技股好。
至於圖二和圖三，遇到金融市場動盪時，特別股基金的特色就充分發揮出來，特別股介於股票和債券之間，既有配息，又有優於股票償還權益，就像債券一樣，這樣的好康，自然就會犧牲股票成長性，這也是這類資產的特色：下檔風險有限，惟上檔成長性較小。
圖一：台灣投信發行特別股基金與美國相對大盤指數的表現比較
圖二：今年元月以後市場動盪下的特別股基金與MSCI世界比較
圖三：今年元月以後市場動盪下的特別股基金與MSCI世界和美國標普指數表現比較
三大特色 圈住特別股粉絲
人會自己找出口，錢也要找出路，但錢是人來支配的，台灣投資人挺有趣的，儘管銀行定存不高，但銀行濫頭寸只有愈來愈多，特別股基金在去年得以風靡全台，一大關鍵就在產品創新性，二在發行時間點，二是柏瑞投信獨創的免分銷費的後收級別。
一、創新性
2016年台灣金融機構陸續發行特別股，補充資本適足率，台灣金控業者股價除國泰和富邦金控較高外，多半只有二、十元一股，但有的金控發行特別股就要七、八十元，筆者一看這特別股定價，還真買不下手。柏瑞特別股息收益基金推出，就在銀行猛推自家特別股的當下，追風破浪總是事半功倍。以基金發行時的訂價才10元，投資標的還是國際級金融業者、工業巨擘，只要一單位新台幣10元就可以「間接」當這些公司特別股股東（管他有沒有投票權，反正多半也沒有出席股東會，更不會有贈品），老實說，對我或有些投資人應該是有吸引力的。
尤其，台灣這幾年來追求配息，除了高收益債基金，就是高收益債基金，挺多平衡點買收益成長基金、多重收益這種混合資產基金，特別股基金還真的是台灣第一檔，國際以特別股命名的主動式基金也不多，分散投資組合，不要都是高收益債，提高手上資產的信用評級（多半是金融業者發行特別股，信用評級相對較高，可以相比的就是投級債券），特別股就要「特別」放進去。
二發行時點漂亮。
柏瑞發行特別股息收益基金時，股市尚未重啟上攻漲勢，加上股價和債券價格來到相對高檔，從投資理論上特別股在升息周期，不像債券對升息敏感，加上近來圖二和圖三顯示市場動盪時的低波動性，這檔基金在成功發行後，還連續加募兩次，顯示市場需求還不小，所謂「智者愛水、仁者愛水」，投資人各有所好。
三是N級別創造三贏
柏瑞投信是國內第一家推出免分銷費的後收手續級別（N級別」的基金公司，不僅投資人不必負擔投資手續費（不收前收手續費，但有綁約，如同電信綁約一樣，約定期間內提前贖回是有後收手續費），儘管銷售機構沒有手續費，但基金公司仍會與通路「利潤共享」，銷售機構可以賺得手續費收入，只有多不會少，基金業者追求是投資人願意將資金放在基金上三年時間，有利基金經理人穩定操作和管理費收入。
根據投信暨投顧公會統計，柏瑞特別股息收益基金截至4月底，N級別占此基金總管理規模的30.73%，等於有逾三成以上此基金投資人享有免分銷費和免手續費的優惠，另外申購配息級別的投資人資金占總管理規模的49.17%，側重配息和N級別者占基金總管理規模八成以上，也成了基金資產規模的磐石。
殖利率彈升 逢低承接特別股
儘管網路上有各種特別股基金的評論，但從投資人習慣和通路的強大來看，柏瑞搶先市場圈住的特別股基金的粉絲，應該會有相當忠誠度，尤其配息級別的基金，美元和新台幣年化配息率在4-5%，人民幣級別還逼近6.8%，淨值雖隨市場載浮載沉，但相較有些配息基金淨值跌一、兩成，這檔特別股息收益基金的（配息級別）淨值，對追求配息者應屬在容忍範圍內。
對於追求每月穩健收益的投資人，配息是依據持有單位數，持續增加持有的單位數就是收益最大化的關鍵，加上基金淨值沒有大漲，對有意加碼或新投資人，日日可進場，沒有追高的心痛，但承作特別股的投資人，最好有這種心理準備：千萬不要抱了特別股，心裡又想著科技和生技這種高成長性股票。
2月以來市場動盪，特別股指數殖利率水準一度在4月30日來到5.78%，是2014年4月以來的高點，柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲認為，特別股目前相對具有良好的投資價值，是中長期投資人進場布局的較佳時機。
圖四：特別股殖利率走勢圖
不論是特別股殖利率或債券殖利率，殖利率升到相對高點，都是承接時點，馬治雲分析，根據過去經驗來看，未來幾個月殖利率走低（價格走升）的機會高（圖四）。尤其，市場展望上，從最近公布的財報數據來看，美國第一季金融業體質維持健康狀態，預計第二、三季每股盈餘年成長率可達20%以上。此外，3月總計有10件特別股信評調升，6件調降。截至3月底，美銀美林固定利率優先證券指數平均信評為BBB，維持在信用風險相對較低的投資等級，顯示特別股信用品質良好，而特別股發行量預計從第2季開始增溫，有利於後市發展。
投資特別股基金 認知行動四種特別準備
投資特別股基金，近來風起雲湧，但將2017年飆漲基金硬要跟特別股基金比，對已是特別股粉絲的投資人並沒有正面加值，青菜蘿蔔大家各有所好，認識特別股基本的本質後，不論已是粉絲或是有意介入的投資人，最好在認知上和行動上，要有這四種特別準備：
一、特別股的特別就在這是一種債權有優先性的股票，並有配息收益，信用評級相對較高，台灣人偏好高收益債之外，增加收益來源和資產的品質，投資組合的核心部位，應該要有個特別位置留給「特別股資產」。
二、特別股基金的投資人，「特別」改變一下自己的心態，不必太執著於績效飆漲，多多關注下檔風險，資產的穩定性。
三、特別股基金也要特別挑選，柏瑞發行特別股基金後，群益、富邦、合庫和富蘭克林華美等多家投信陸續發行同類型基金，海外也有特別股ETF的選項，但對追求每月穩定收益的投資人，本土投信有多種月配息級安排者，對投資人是比較省時省心。
四、特別股基金也要有特別操作策略：投資要勝出，關鍵就在買低賣高，但這說起來容易、做起來難，宛如海底撈月亮，意境美但做不到，特別股基金的投資標的，不少是金融股，金融股除非2008年金融海嘯再爆發，股價不至血本無虧，但巴菲特在金融海嘯時投資高盛特別股，年年抱股息，長線下來賺得滿缽滿盆，巴菲特是投資特別股的好案例，但並不代表投資這種資產就會像巴菲特，況且巴菲特是做長期投資。
選擇特別股基金，投資人除有上面認知和心理準備，行動上也要有長期投資的準備，最好能夠保留子彈，視市場狀況靈活操作，例如特別股殖利率走高（如圖四），就是加碼時點，三不五時承接，增加持有單位數、就有機會提高配息金額，這也是追求被動式收入不二法則。
退休後被動式收入，除了高收債、新興債、資產混合基金外，特別股基金也是新選項，有空不妨檢查自己的投資組合，看看有沒有資產過度集中。
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