2019年全球央行降息助長股債漲勢，2020年投資看什麼？NN投資夥伴投資長鈕浩森(Valentijn van Nieuwenhuijzen)說：「關鍵就在主要國家要動用多大的財政政策，刺激經濟活絡。」
德國政策急轉彎，舉債擴大財政，帶動歐盟經濟？
美歐國家有可能透過財政政策刺激活絡經濟嗎？根據美國公布數據，美國只有靠持續舉債才能維持整體經濟，富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊分析，美國財政赤字從2020-2029將占GDP的4.7%，遠高於1969-2018的比重2.9%。
另外，歐洲央行前任和新任總裁德拉吉和拉加德（Christine Lagarde）陸續呼籲歐盟國家應該擴大財政政策，刺激經濟，市場稱此為「團結稅」，大家更將帶動經濟的重責放在德國。德國總理梅克爾9月20日通過500億歐元氣候變遷行動計畫，在零舉債前提下，到2023年提撥逾500億歐元鼓勵企業、民眾減碳，德國此舉被市場寄以厚望，期望帶動歐盟經濟振衰起敝。德國財政的節撙政策會更弦易轍嗎？
德國要舉債擴大財政，這蠻像天方夜譚。宏利投資管理資本市場資深總體經濟策略師Sue Trinh指出，有的市場人士誇大財政政策對 2019 年度德國和歐元區經濟限縮的效應，也有人過度期待財政政策支撐未來成長，在德國也引起激烈爭辯。比較切合實際的是德國以去年步調持續放寬整體財政，這大概是目前所能預期的最大幅度寬鬆，但這些努力若是再碰上貿易戰導致製造業的逆境，經濟活動未必會獲得太大提振。
2020主要國家財政擴張刺激經濟，還在未定之天，全球經濟和投資還有什麼可以期盼的？鈕浩森分析，2020年不論是中美貿易、英國脫歐或氣候災害都將牽動著市場變化，經濟增長將持續放緩，但放緩的速度已逐漸改善，企業信心仍受到不確定性與政治風險影響，製造業的資本支出依然疲弱，所幸良好的勞動力市場將繼續推動消費者需求。
數據顯示經濟有望觸底回春
相較宏利的審慎看待歐元區擴大財政，來自荷蘭的NN投資長鈕浩森認為，全球央行的積極應對也將全球經濟傷害縮減到最小，但央行政策無法殺死政治不確定性的病毒（virus），強而有力的財政刺激措施，卻可望提高消費者和企業的信心，從而解決目前的社會動盪。因此，財政政策是決定未來經濟走向的重要因子。
看好歐日股票丶永續投資。
回顧2019年以來市場表現，雖然貿易戰紛爭不斷，但市場反應逐漸鈍化，加上全球央行持續寬鬆，帶動各類資產上漲。展望2020年，鈕浩森表示，投資人可以審慎樂觀，他目前相對看好美國以外的股票與週期性產業，債市則看好信用債如投資級債、新興市場債與高收益債。
股市方面，非美國股票市場正在復甦，歐股與日股的風險溢酬皆高於美股。
歐洲央行的分層存款利率政策以及TLTRO支撐歐元區的經濟並刺激利率上揚，且歐元區的經濟狀況其實優於市場想像。
日股則在結構改善方面進展神速，日本企業聚焦在提升股東價值，包含買回庫藏股、發放股息、並改善交叉持股的問題。
永續性股票投資，將是未來主流，可望有亮眼的成長機會，基礎建設與公共設施、永續農業以及健康醫療的相關類股前景值得留意。例如，荷蘭政府今年發行近60億歐元的AAA級的綠色債券，獲得包括歐洲在內全球投資人逾210億元的超額認購，歐元區金融機構在負利率環境下，終於獲得紓解、找到新的投資機會。
在大宗商品及房地產方面，鈕浩森表示，大宗商品市場將因為需求下降而遭遇逆風，需求疲弱主要是受到中美持續的緊張關係和政治風險，例如美國對伊朗、委內瑞拉及俄羅斯的制裁。供給方面，由於美元相對新興市場貨幣續強，使製造商的成本降低，進而增加供給。
以油價來說，預估石油輸出國組職將持續擴大與深化減產協議至2020年底，短期之內將支撐油價；但長期而言，原油需求下降將主導市場並為油價帶來下行壓力。
工業金屬及能源產業，明年仍會因為貿易衝突而遭受壓力，不過貴金屬明年表現可望持續超越大盤。
資金持續流入新興市場，看好高收債和投資級債券。
紐浩森表示，2020年新興市場經濟成長率預估仍將低於5%，主要受到保護主義以及全球化趨勢減弱影響，中美貿易不確定性，讓製造業和大宗商品業不願增加的資本支出，儘管如此，新興市場的經濟改善情況將可望優於成熟市場。
全球負利率的環境下，紐浩森看好追求收益的資金，將持續流入新興市場，新興債市的受惠程度更將大於新興股市。全球寬鬆貨幣政策對新興債券的流動性提供極大的助益，加上通膨數據良好，預估新興市場各國央行仍有寬鬆貨幣政策的空間以刺激經濟增長，因此新興債市。
此外，在負利率資產充斥的情況下，利差型債券仍將吸引追求收益的資金，包括高收益債與投資級債皆具投資價值。
高收益債方面，偏好評價面具吸引力的亞洲高收益債、和擁有較佳增長前景的美國高收益債。
投資級債則較看好歐洲投資級債，因為歐洲整體債券槓桿將趨於穩定，且歐洲央行的資產購買計畫發揮效用，改善投資級債的技術面並且增加流入機構債券的金額。
整體而言，紐浩森建議投資人保持審慎樂觀態度，資產配置上小幅加碼股票市場，並以美國以外的股票市場、週期性產業為主；債券市場則看好亞洲及美國的高收益債、歐洲投資級債以及新興市場債。
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