2022與虎謀利 瑞銀投信掌握虒虥彪

2022年是中國的虎年，新年度到底該如何投資，才能虎虎生風，瑞銀投信以虎相關的三個字「虒虥彪」分析2022年股債市，同時提出五虎的投資概念。

虒是用在觀察股市行情，此字是指虎之有角者，意味要關注企業盈餘、領先指標、需求推動庫存等因素持續。

虥是用在觀察債市行情，由於2022年升息和QE縮減退場，宛如雙戈，債券殖利率走高，公債的資本利得有限。彪是投資要善用力道，投資才能如虎添翼。

瑞銀投信投資部主管陳碩存表示，2021年金融市場可用「牛氣沖天」形容，因人們學會與病毒共存，疫情趨緩下的重啟行情，復甦力道比2008年金融風暴後的力道強，造就股優於債的行情，但也造成通膨高漲。當股債市都已大漲一輪，2022年投資機會在那裡？

他指出，隨著通膨可望在期明年下半年趨緩，Fed也表態縮減QE和升息，市場最大變數暫告解除，在經濟增長動能仍舊看好，預估虎年股市可望虎虎生風、股優於債行情仍可期。

陳碩存表示，全球經濟持續增長，可望為股票提供不錯的表現，各地區復甦速度不同調，有 全球經濟週期將會出現接力復甦。例如2020年疫情當中是亞洲先復甦，到2021年和2022年上半年是成熟國家表現優異，2022下半年開始則可能由新興市場接棒，故下半年經濟將再現金髮女孩，而全年經濟增長率則可望優於平均。中國經濟轉型，發展是重質不重量，惟調整期間較長，但不致出現硬著陸或停滯性通膨。

瑞銀資產管理2022年對全球金融市場投資評價

在股市部分，陳碩存表示仍看好2022年的股市表現，但不能排除未來波動性會增加，因為貨幣政策會較過去更顯鷹派，因此全年股市獲利表現可能不及2021年。但因整個市場循環步入成熟階段，未來每股盈餘EPS增長力道會逐漸放緩，但仍可維持在長期平均水準之上。

此外，由於ISM指數和其他領先指標數據表現都不錯，強勁需求讓廠商須持續增加庫存，這也代表盈餘增長可望在未來幾個月繼續支撐股市。但陳碩存強調，若投資人只看傳統價值指標，像本益比這些數據，會覺得股票價格昂貴。

2022年股優於債

研判斷股票、債券間的風險溢價時，預期股票風險溢價還是具有吸引力，加上可以提供對通膨的保護，故股優於債的行情會持續。

美國債券殖利率趨勢向上，有利價值/循環性股票再起且，看好美股中的美股回購、ABC+5G，以及低碳題材。

陳碩存表示，在看好企業盈餘增長仍有餘裕的情形下，美國的股份回購題材，仍有機會成為投資回報的主要貢獻來源。另外，2022年下半年開始通膨和增長都應該降到更正常的水準，在經濟增長已經來到循環中高點時，過去經驗來看醫療保健類股的表現相對更有向上空間，加上健康護理類股還具有攻守兼備的特性。

至於在人類文明長期趨勢的主題中，則看好ABC+5G題材。陳碩存表示，A是指AI人工智慧，B是Big data大數據分析，C是Cybersecurity 網路安全，和5G行動通訊等，都是在2022年持續會發光的主軸。

值得注意的，在美中兩國激烈較勁下，陳碩存強調，唯一可讓這兩大強權攜手合作，就只有低碳相關議題，因此低碳未來投資前景亦不可小覷。

債市部分，陳碩存指出，在FED表示2022年將會升息下，這使得高收益債券行情呈現中性偏多的預期。陳碩存表示，儘管利差已經明顯收斂，以現在的價值水準來看，資本利得上行空間雖然有限，但還是有兩個市場能滿足投資人對債券的投資需求，這是歐高收及亞高收債市。

陳碩存表示，由於2022年歐洲經濟增長有機會優於今年，且歐洲央行相對美國升息腳步更緩慢，因此仍看好歐高收在2022年的表現。亞高收部分，則是具有價值面優勢。目前亞洲高收益債利差已來到相對高點，加上違約風險在很大程度上已在市場反應完畢，在亞高收債市擁有較高收益率下，亞高收的未來仍是偏樂觀。

針對全球2022年主要股債展望和產業趨勢，瑞銀投信提供五種與虎共舞的投資方向，搭配瑞銀相關基金。

陳碩存指出，在與疫情相關的供應鏈問題得到解決前，通膨會是未來幾個月的大挑戰之一。但經濟成長動能強勁。儘管Omicron新種病毒來勢洶洶，但仍不致破壞經濟重新開放的動能，因為隨著疫苗接種率的上升，加上新種疫苗的開發和核准，政府能夠控制反覆爆發的疫情。