歷經2022年股債重挫一年，2023年投資重頭來，今年投資有機會逆轉正嗎？那些面向是值得留意？
以下是綜合四家基金業者的全球投資長和股債專家的看法，匯整如下，提供網友參考。
DWS資產管理2023須注意六大面，美基準利率上看5.25%。
DWS認為2023年主將主導市場有六大面，分別是區域政治、中國、能源危機、通膨、央行和經濟成長。DWS全球投資長Björn Jesch認為，地緣政治緊張局勢將在未來很長一段時間內影響市場，美國、中國、俄羅斯和歐洲之間的全球緊張局勢將主導未來幾年的政治和經濟事件。世界將是一個與過去五到十年不同的地方。
美歐已開發國家的人口萎縮，應對氣候變化將需要巨額投資，歐洲將不得不在能源供應方面開闢新天地。俄烏戰爭帶來能源危機，或疫後對全供應鏈的挑戰，各國期望供應鏈更具彈性和減少對個別國家的高度依賴，這將蔚為趨勢，惟這將降低效率，導致更高的生產成本，最終將終削弱經濟的供應方。
目前最大的地緣政治風險因素是俄羅斯。歐元區經濟因俄羅斯侵略烏克蘭戰爭的後果而遭受的損失尤其嚴重。然而，儘管受到制裁，但迄今為止，它仍然保持著令人驚訝的良好增長，增長率為3.2%。
2022年美國聯邦準備理事會（Fed）抗通膨、強勁升息，DWS資產管理認為各國央行將保持高利率的時間超過市場的預期，Jesch預期，2023年Fed將把關鍵利率提高到5%至5.25%之間，而在歐元區，關鍵利率可能會升至3.0%。2023年看不到降息，通膨雖然下降，但仍將超過央行目標區，預期歐元區為6.0%，美國為4.1%。
經濟溫和衰退，企業獲利壓縮。
美國和歐元區將出現溫和衰退，但與以往的經濟衰退大不相同，尤其是美國，儘管經濟低迷，但勞動市場因為供給緊俏將仍保持強勁，換句話說，失業率低，勞工工作確保，薪資易升難降，勞工工作獲保、家庭收入將保持穩定，消費者將繼續消費。
看好美債和美歐投資級債，中國為首新興股市值得期待。
儘管如此，DWS資產管理全球投資長Jesch認為，低迷后的經濟復甦將非常溫和，歐元區的增長率分別為0.3%（2023年）和1.2%（2024年），美國分別為0.4%和1.3%。在企業方面，利潤可能會面臨壓力，但遠低於過去的經濟衰退。由於利率來到較高水準，債券殖利率，相較股票更具吸引力。風險資產的回報前景儘管有限，但有機會擊敗通貨膨脹。
相較DWS看好美歐經濟是溫和成長，百達的2023年全球基本情境卻是大膽預測經濟零成長，企業獲利零成長，貨幣政策有機會見頂，富達也是主張，2023年全球溫和景氣循環衰退，經濟和通膨可望下滑，相較DWS看不到降息機會，富達假設若經濟下行風險大，央行會改變政策，防止經濟嚴重下滑。
至於2023年投資方向，各家各有偏好，來自歐洲的DWS資產管對歐洲資產有特殊偏好，高盛和摩根士丹利等重量級華爾街大行對債券評價高於股票，對股票是中立的評價。
2023年，債券是券商和買方（基金公司）一致看好資產，2022年債市動盪後，債券重新訂價、價值浮現，大家一致看好美債和美國投資級債券，DWS是少數點名歐洲投資級債券和股票者，百達看好新興貨幣當地債，富達則是看好新興貨幣和歐元，也是少數給美股「正向」評價的基金公司。
新興股市是大家看好具投資價值市場，DWS資產管理、富達和法盛都看好中國在疫情解封後的經濟表現，帶動中國股票表現，百達反倒是看好日股、減碼美歐股市。
DWS和百達都看好日股，儘日本是一個傳統上防禦性的股票市場，日本企業的健康的資產負債表和強勁的收益，能獲投資人晴睞，值得注意，中國經濟的開放，日本可望受惠，因為日本股市約45%的利潤來自中國企業，這些都有助日股表現，但恐不及其他跌深反彈、經濟成長強勁的新興亞洲國家。
各家2023年投資看法一覽表如下：
投資為估值是問，新興市場估值看好，DWS和富達看好印度和印尼前景。
DWS的亞太區首席投資長泰勒（Sean Taylor）看好中國的零疫情政策限制大幅取消，中國股市應該會得到顯著提振，但從中期來看，仍然存在一些風險因素。例如，財富均衡水平的進一步發展，房地產行業和地緣政治風險。
盧米斯賽勒斯高級主權分析師莊波指出，中國防疫政策目前僅為放寬的早期，預計確診數目將會大增，經濟活動將於2023年二季度開始正常化，重開初期將對經濟造成巨大衝擊，在投資上應注意以下三點：
生產（而非消費）受幹擾。中國的清零政策對工廠的保護更大，一旦防疫放鬆，工人的確診數目飈升，中國的出口生產在短期內將大受影響。
所謂的「失序」退出──未來六個月中國將迎來強勁增長，所以投資者應拿好現金伺機入市，或為短倉做好對沖
中國或在未來半年成為全球通脹的主要因素，這與目前該國仍處於通縮的狀態（上月PPI -1.3%，CPI 0.6%）十分不同
盧米斯賽勒斯高級主權分析師莊波，對中國科企持審慎樂觀態度，因目前該領域的估值偏低，中國的硬科技要優於軟科技，因為後者在共同富裕的背景下屬於較長期的驅動因素，中國當局容許中國科技企業的盈利，但必須有所節制。
DWS資產管理認為，新興市場現在的估值相當有利，本益比目前為10.5，遠低於過去十年的平均水準（14.2）。印度和印尼尤其有希望。兩國都應受益於經濟的重新開放和強勁的結構性增長前景。
總體而言，預期美元略微走軟和通脹放緩應在短期內對新興市場產生積極影響，但仍要克服全球出口疲軟，泰勒指出，投資人在增持新興股票，仍期盼看到中國經濟可以重振旗鼓。
富達國際基金經理人王陶沙(Taosha Wang)則表示，預估2023年將延續去全球化、製造回流或鄰近外包等趨勢，而供應鏈與全球貿易的重組將產生贏家及輸家，並形成以美國與中國為首的新貿易聯盟，預估墨西哥和加拿大有望受惠美國貿易增加，印尼則有望受惠與中國之貿易緊密度。
優質債券受睛睞，信用債端看財務體質。
DWS資產管理投資級信貸主管Thomas Höfer表示，投資級的歐元公司債券目前的收益率略低於4%，這是十多年前的水準。這意味著堅實的公司債券的收益率甚至高於相應的股息收益率。展望未來十二個月，該資產類別的前景非常樂觀，風險可控。
迫在眉睫的經濟衰退已經計入利率溢價。大多數公司的資產負債表比過去經濟衰退時期要穩固得多。在信貸方面，目前看不到過高的風險。殖利率為6%至7%的高級銀行債券和混合公司債券，相當具有吸引力。
至於風險較高的歐元高收益債券，目前收益率為7.3%。違約率為0.7%，處於歷史極低水準，儘管違約率能會上升，但遠低於過去經濟衰退的景氣循環，但必須仔細慎選體質佳的企業債。
富達國際亞洲多重資產投資管理主管Matthew Quaife考慮美國和核心歐洲地區經濟下滑風險，若央行減緩升息步調，股債市場可望回歸負相關的特性，債券方面尤其以政府債、投資等級債將扮演種要角色，看好評價具相對吸引力的投資級債券。
DWS資產管理看好歐洲和價值股略有優勢，DWS全球股票投資組合經理Marcus Poppe表示，與2008年金融危機期間相比，目前企業在預期溫和衰退中處於更有利的地位。DWS相當看好歐洲股市，美國股票的估值偏高，價值股在歐洲指數中的權重高於美國指數，其前景仍然樂觀，選擇合適的行業和前景個股是決定性的，看好醫療保健行業的精選股票、銀行和提高能源效率企業。
另類投資百達看好黃金，DWS偏好房地產和基礎設施。
利率的上升也體現在房地產行業，房地產投資相對於十年期政府債券的收益率優勢2022年大幅萎縮，房地產估值面臨壓力，DWS歐洲房地產投資組合管理主管傑西卡哈德曼指出，但這一趨勢很可能在2023年逆轉。與政府債券的收益率差距將擴大，房地產投資將再次對投資者更具吸引力。住宅房地產領域仍然充滿希望。歐洲居民對非常有限的供應仍有很高的需求。
哈德曼指出，歐洲對基礎設施投資需求很高，凡公共交通、能源和氣候變遷領域的脫碳和數位化的主要任務為基建設施，這類資產收益不僅可以隨通膨增長，波動性較低，與股票和固定收益表現的相關性較低，值得納入分散投資組合的另類資產。
Comments