5月賣股離場 還是逢回加碼？

時序已邁入5月，著名市場格言「5月脫手離場(sell in May and go away) 」 的說法是否會成真？

數字會說話，讓我們回顧標普500指數過去20年的平均回報。富拓(FXTM)分析顯示，標普500指數過去20年5月單月的平均回報為0.38%，雖然月度漲幅是各月份裡最低，但還是優於2月、6月、8月和9月的均值是下跌。

從時間序和這些歷史平均值來看，5月賣出美股的投資者，確實可以保住部分利潤。事實上，過去八年中，有七年的標普500指數在5月是呈現上漲的。台股5月一開盤恐連跌兩天，儘管美股5月第一天標普和道瓊都是上漲作收，惟科技和半導體指數則是下跌，自然也帶動與科技股連動大的台股，賣壓沈重。

美股如此，那非美股又如何？根據摩根投信整理1970年以來MSCI世界指數表現，5、6兩個月都是MSCI世界指數表現較差的月份，若再對比台灣加權指數的表現，台股5月表現不佳，與5月端午變盤之說，常相互呼應。

1970年以來MSCI世界指數的各月份表現

台灣加權指數歷年來各月份表現

摩根投信分析， 年初以來，歐美股市的漲幅皆超過10%且來到歷史高位，加上近期VIX指數、10年期美債殖利率與美元指數皆全面走低，顯示投資人樂觀的情緒逐漸高漲。然而，新冠疫情再度升溫、聯準會走向與美國的增稅計畫，皆為股市帶來不確定性的風險。

投資人樂觀情緒升溫已反映在部分技術指標上，例如相對強弱指標(RSI)顯示超買、牛熊指標(AAII)顯示美國散戶投資人的情緒指數正處於高位、金銅比率也已跌至10年區間的底部，上述指標都反映出投資人開始顯示出自滿情緒。根據歷史經驗，當市場情緒開始自滿時，隨之而來的是股票修正；特別是即將進入傳統淡季的五月。

不論是美股5月逢高出脫，或是台股和全球投資賣股離場去，5、6月表現完全看個人如何解讀，可以逢回買入，撿便宜、靜待7月回升，也可以賣股離場、靜觀市場後續發展，摩根投信認為，儘管股市在技術面上存在修正的可能，尤其市場總在夏季過後，可能會提高股市在今年底的目標價，長期來看，下跌不妨視為買進的機會。

5月賣股離場去，何處去布局？債市又如何？基優網每周追蹤的主要債券指數殖利率和利差來看，今年以來各類債券利差收斂不少，近一周新興和亞洲債利差是擴大，惟利差波動幅度有限，債券估值也不便宜，從殖利率來看，亞高收和新興市場高收債還有6-7%以上，利差也相對較高。

主要債券最近一周殖利率/利差和資金流向

柏瑞投信追蹤高收債初級市場的發行發現，低信用評級CCC的高收債殖利率也下探到新低，企業趁低利率發行債券，4月以來發行逾430億美元，是歷史以來4月單月高收債發行最大量，由此可見市場對追逐收益的渴求。

投資除了關心指數漲跌、基金報酬率，也要關心一下大趨勢，儘管Fed主席鮑爾一直宣稱利率將維持在低檔，持續購債，更容忍通膨上升，美國股神巴菲特上周公開活動，也發表他對通膨的看法，預期通膨上揚恐超出預期。

今年以來，美債殖利率彈升，關鍵就在市場對通膨擔憂，殖利率從1%一路上攻到1.7%（專家看法請見連結），現在連巴菲特都說話了，到底通膨僅是一時彈升，還是一上來就回不去？或許可以從美國各聯邦準備行總裁近一周的公開談話可以嗅出氛圍。

本周大事紀〉〉〉〉

多個主要市場週一因公眾假期休市，導致本周一開始可能交投淡靜。然而，還是有不少重要事件或將影響全球金融市場：

美聯準會的一舉一動，仍是未來數月影響全球股市走勢的最大力量。儘管聯準會官員一再向市場保證將維持超級寬鬆的政策傾向，但市場講求前瞻性，投資者與交易員都希望努力搶在聯準會削減購債規模且最終採取升息之前做好準備。所以，接下來幾天美聯準會官員的講話，有望提供美國貨幣政策前景的更多線索。

在聯邦公開市場委員會（FOMC）甫於上周發佈決議之際，投資者與媒體都亟欲得到更多的線索，想了解FOMC在做出維持美國基準利率在近零水準的決定之前，可能討論過哪些內容。例如就業復甦形勢若優於預期，可能推動聯準會加速調整政策。

本周要關注聯準會五大銀行總裁的公開談話

在這樣的背景下，市場可能特別關注本周將要發佈的美國就業市場數據。週四一周失業金請領人數與週五的4月非農就業報告如果優於預期，可望給股市帶來更多信心，因為股市能從美國經濟復甦進一步獲益。能源與金融股上漲的話，可望幫助標普500指數在4,200心理關卡上方形成更大的跳空上漲缺口。

但若市場聚焦於美聯準會可能會因美國經濟復甦而撤回對金融市場的支持，標普500指數可能出現明顯回檔，下探4,120支撐位。

美國三大指數期貨合約悉數攀升，表明5月股市可能開門紅。但本周若有新冠疫情可能推遲全球經濟復甦的相關消息，市場可能毫不猶豫地削減曝險部位。

債券基金市場回顧》〉〉〉