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台灣人到底有多愛美債，可以從台灣人投資債券基金窺見一二，從2021年以來（截至7月底）台灣人淨申購債券基金高達1.68兆之多，其中債券ETF占比超過86%，最吸金的八檔債券ETF全數是美國公債/公司債占全體吸引量近六成二。
台灣人算是超前部署美債，如今終於盼到美國降息，美國啟動降息周期，要抓住美元高利率的末班車，目前是投資美國債市的好時點嗎？
若是，美國降息如何影響債券基金表現？要投資那類型債券基金？在這裡將針對債券基金投資的三個W─When和How和What，提供同好參考。
另外，研究和買基金也可以用聽的，筆者和基金鐵人錄製的podcast-【若只有兩千-第112集-降息前夕，搶搭債券的高殖利率的末班車，會不會套牢？】也有分析，歡迎大家按連結前往收聽。
過去一年半降息「只聞樓梯響，未見人下來」，９月終於要降了
在美國懷厄明州的傑克森霍爾（Jackson Hole）舉行的全球央行年會8月23日終於落幕了，全球都盼到美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑爾演說裡帶給大家的好消息，幾乎沒有任何疑慮，美國確認9月會開始降息。
美國在2022年暴力升息21碼，目前美國聯邦基準利率在5.25%，隨著9月啟動降息，降息立即受到影響就是存款，尤其是美元定存，高利率美元定存將不再有，再來就是貨幣型基金的高利，自然也會跟著縮水；各類債券殖利率隨著基準利率走高，未來將自然也會跟著下來，殖利率下滑，帶動債市投資的活絡。
美元這一波利率高檔，終於要暫告段落，若是還有高殖利率的機會，當然就是要追、搶搭高利的末班車。債券部位低者、還未布局者，目前當然是買進各種債券基金的時點，更重要是找到價格還有上漲空間的債券資產。
在21世紀的低利年代，台灣人投資基金，偏好債券基金，尤其是息收有機會配愈高和愈多者，特別受台灣人歡迎，但近來台灣人投資味口改變，不僅希望有息收，最好也要有資本利得。
啟動降息，對債券就是一種利多，債券殖利率下滑、債券價格上漲，債券的存續期(duration，債券到期期間)對利率敏感度高。降息周期，債券存續期間若是愈長，易容易受惠降息的利多，這就是過去一年半以來台灣人大量買進長天期美債ETF的關鍵，大家想要賺長天期美債息時的資本利得，超前部署長天期美債
債券存續期間長短，與利率周期和敏感度，在這裡網友可以從圖1，簡單解說兩者連動關係。
圖1-債券存續期長短與利率周期和敏感度示意圖
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台灣人從2022年底到2023年大買債券ETF，尤其是長天期美債ETF，投資人是否有賺到應有資本利得？理論上，降息有利長天期美債，惟過去近兩年來，降息是只聞樓梯響未見人下來，提早部署長天期美債的投資人，投資成果如何，如人飲水，冷暖來自知。
兆豐投信副總經理林忠義以自己親友的案例說：「超前部署20年美債ETF，套牢者不少，雖然基金採取定期定額或逢低加碼，總可以降低平均持有成本，但多數人是後繼無（金）援。」
2022年美國強力升息下，債券表現承壓，若以台灣投資人從2022年小買美債，加上2023和24年大買美債，單單債券基金（ETF）淨申購超過新台幣1.68兆，大家苦等降息沒有到，長天期美債ETF雖然一路下滑，但有兩次出現強勁反彈，只是並不是因為Fed降息而出現彈升。
一次，是2023年10到12月因為降息預期、股市拉回，帶動美國10年期債券殖利率下滑，長天期美國公債和公司債才出現（見圖2）強力彈升。第二次是今年7月，市場因為通膨和就業數據，加上8月初全股股市重挫和中東衝突再起，Fed還沒有息，資金避險到美國公債，推升這一波長天期美債表現，之後長天期美債ETF就一直處在高檔整理。相較長天期美債，投資級美國公司債8月以來處於緩漲格局（圖2右）。
圖2-長天期美債和信用表現-2021年底以來
兆豐投信副總經理林忠義以自己親友的案例說，超前部署20年美債ETF，套牢者不在少數，雖然基金採取定期定額或逢低加碼，可以降低平均持有成本，「但多數人是後繼無（金）援，布局早，不如來得巧和及時。」
WHAT-那類型債券基金受惠降息
美國降息，投資人多半直覺選擇美債，尤其是長天期美債，但7-8月這一波10年期美債殖利率又滑落到3.8%，未來還有下探的空間嗎？
野村資產管理公司首席策略分析師何奇雷（Fraser Hedgley），最近來台為投資人展望全球債市，他幽默地調侃鮑爾說，其實傑克森霍爾的鮑爾談話，其實內容都在市場預期裡，並沒有任何新意，但為什麼市場出現劇烈變化，儘管市場一直將7月底到8月的債市上下波動，歸因於日本央行意外升息和縮表，日本息差交易平倉，造成市場動盪，美國10年期公債殖利率從4.5%一路下滑到3.8%。
10年期美債殖利率來到這個水準，野村資產管理公司首席策略分析師何奇雷（Fraser Hedgley）指出，這個殖利率水準已經反映未來降息3-4碼。從鮑爾表態9月會降息、通膨和就業數據放緩，一切經據數朝Fed預期路徑走，8月市場極度恐慌，市場還臆測Fed會舉行臨時會議，一次降息2碼，市場揣測太過頭。
野村資產管理公司首席策略分析師何奇雷（Fraser Hedgley）認為，不論是美國或德國目前10年期公債的殖利率，反應過度、價格也偏高，與其抱長天期公債，殖利率偏低，不如轉戰信用債和新興債。
美國9月降息，牽動債市，更影響全球匯市，美元強勢在降息後不再，近來日圓和亞洲貨幣從貶值轉為升值，美國降息對美國債市是利多，對其他非美元債券資產也將有機會表現。台灣投信忙大打債券ETF廣告或發行債券ETF。至於傳統債券基金（有經理人管理的）經理人或投資組合經理，頻頻訪台為投資人展望市場，例如野村投信邀請野村資產管理公司首席策略分析師何奇雷（Fraser Hedgley）和野村企業研究與資產管理公司(NCRAM)執行董事暨策略分析師柯林斯(Brett Collins)為投資人展望全球債市和美國高收益債的投資後市，更多野村看法請連結【2024債市送分題 野村債券專家這樣答題】觀看。
從近期投信新發行債券ETF，都以投資等級公司債為主-00957B、00958B和00959B，三檔債券ETF都是以公司債為主，特色如下：
00957B是兆豐美國企業優選投資級公司債ETF基金，100%為美國企業，且皆為美國標準普爾（S&P）500大型企業，追蹤指數為「ICE 20年期以上美國企業優選投資級公司債指數」。
00958B是永豐15年期以上ESG投資等級美元銀行債ETF（永豐ESG銀行債15+ ETF），追蹤指數為ICE 15年期以上ESG投資等級美元銀行債指數，囊括全球重量級銀行發行美元計價債券。
00959B是大華銀15年期以上BBB投資等級美國公司債券ETF，追蹤指數為「ICE 15年期以上BBB級大型美元公司債券指數」，選擇在美國流通的美元計價公司債。前十大成份債囊括全球產業龍頭，橫跨通訊、航空、金融與科技等多元企業。
三檔ETF共同特色都是鎖定長天期的公司債/銀行債，債券存續期間較長，可望在降息周期有表現，債券殖利率在高檔有吸引力，再者債券價格（圖3）還在歷史均值之下。
00958B和00959B更打親民價-發行債是一個單位是新台幣10元。
不論是大華投等美債15年期ETF(00959B)追蹤的指數，此指數歷史均值在107.5，目前債券價格只有96.1。若再對比兆豐美國企業優選投資級公司債ETF基金(00957B)，追蹤的ICE 20年期美國優選投資級公司債，目前這類型債券仍處於折價一成左右。
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WHEN-美國降息迫近，現在是買債的甜蜜點嗎？
大華銀投信指數量化投資部主管郭修誠分析，根據歷史經驗，在降息啟動前六個月布局長天期投資等級債並持有一年以上，平均報酬率可望超過2成；而若在宣告降息當天才布局、持有一年以上，平均報酬率也有超過1成。
降息前布局債市愈早愈有利
兆豐投信數據顯示，過去三次升息末端進場，在美國第一次降息到利率來到最低這一段期間，債券投資都能有不錯的回報。在科技泡沬+恐攻+SARS這一波降息周期，美國投資等級公司債在四年裡累積報酬逾41%（年化一年約一成漲幅），美國次貸和全球金融海嘯期間累積報酬近25%，至於COVID疫情前到Fed緊急降息，也有超過24%表現。
相較兆豐和大華銀投信鎖定公司債的涵蓋所有產業面，永豐投信卻獨沽一味-銀行債，永豐投信分析，隨著美國通膨逐漸舒緩，聯準會高利率政策即將轉向，市場預期聯準會最快在9月就會啟動降息。以過往經驗觀察，降息有利於銀行債券表現。
根據Bloomberg資料統計，過去四次降息循環期間，各產業債券表現，其中銀行債平均報酬名列前茅，平均累積報酬為54.72%，表現更勝市場其他熱門產業債，如電信債、公用事業債與科技債，因此即將進入降息循環的此刻，更適合布局銀行債。有三大理由：
一是相較於非金融業的企業債而言，銀行多為各國管制的行業，通常財務體質較好，違約的信用風險較低；
第二，存續期間長的債券，其價格更容易受到利率波動影響，當開始降息時，能獲得的資本利得機會空間更大；
第三，銀行債長期的平均報酬、收益率俱佳，更容易吸引市場法人所青睞。
HOW-挑選合宜的債券基金，可以這樣做
截至7月底金管會核備銷售境內外固定收益型基金，共有564檔，其中投信發行境內債券基金就有308檔，其中96檔是債券ETF，境外債券基金256檔，台灣人投資金額新台幣5兆1,236億元。債券ETF近年來強力吸引金，加上近期募集和掛牌4檔債券ETF，投資人可以選擇就有百檔之多。
迎接美國9月啟動降息周期，掌握高利率的末班車，債券基金投資選項又如此多，到底該如何選擇，基金事（Webzz）創辦人張凌雲建議，投資人若是對市場研判很有自己的看法和專業，百檔債券ETF，是可以自行搭配選擇。若投資人對債市沒有特定看法，不想猜降息時點和降息幅度的投資人，可以選擇有經理人主動管理的傳統債券基金（更多內容可以前往【若只有兩千】聽podcast）
更多的債券基金的投資選擇，也可以前往基優網整理台灣人偏好債券基金專頁，看看數據呈現的台灣人投資最多的債券基金，這些數大就是美（大家選擇）的基金是否合適自己。
至於打親民發行價格的兩檔債券ETF-00958B和00959B，到底有何特色，下面兩檔基金名稱按下，也有更多內容介紹。
00959B-大華銀15年期以上BBB投資等級美國公司債券ETF
00958B-永豐15年期以上ESG投資等級美元銀行債ETF
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