DWS看好歐股 投資級信用債 平衡美股
- 白富美
- 2024年7月2日
- 讀畢需時 5 分鐘
夏天到了，是海外旅遊旺季，歐洲在疫後四年再度成為不少台灣人熱衷的旅遊勝地，你去歐洲玩了嗎？
台灣人偏好美台和亞股，趁著歐洲旅遊可以多多觀察歐洲投資機會，市場多半全面看好美台股市之際，DWS是少數資產管理公司建議投資人，從價值面來看，歐股和歐洲投資級債券更值得布局。
DWS給予投資人下半年的投資建議，全球經濟在通膨降溫之後將溫和成長，2024 年穩定放緩，2025 年可望略為加速，不致於陷入衰退，建議投資人在追逐美股之外，可以加碼估值相對較低的歐洲股市，並且增加投資等級債的債券部位配置，另可以適度以黃金與美元作為避險交易標的。
DWS為什麼相對看好歐洲，讓我們來看DWS亞太區投資長兼亞洲（日本以外）流動實質資產團隊高級投資組合經理吳雙榮（Ivy Ng）的分析。
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投資有風險，有賺有賠，投資前宜詳閱公開說明書。基金商品是中性，沒有絕對好與壞，只有適合不適合；投資人宜自行判斷、明辨基金標的之合宜性。
華爾街為首的投資銀行從2023年初一路看壞美國經濟，惟美國經濟不僅沒有限入衰退，市場對美國經濟預測陸續修正，DWS是少數目前就敢斷言，2024美國經濟是平穩放緩，2025年還可望略為加速。
DWS上修美國經濟增長和通膨數據
DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）指出，美國與歐洲的貨幣政策正在發揮作用，通膨目前走低，經濟正在放緩。DWS全球投資研究團隊是在6月修正對美國經濟預測，美國2024年經濟增長由1.8%，上修到2%，至於通貨膨脹也從2.8%，調升為3%。至於美國2025年經濟增長力道，可望略為加速。
像DWS現在就敢預測「美國經濟今年只是放緩、明年還要加速」的金融業者不多，多數業者只是將美國經濟衰退延後，看好美國降息的金融機構，更將美國經濟終將邁入衰退，一直納入基本情境的預測。
雖然DWS上修通膨預測，但DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）分析，美國擴張性財政政策化，是這一波美國強勁成長的決定性動能；加上勞工薪資上漲，通膨下降，撐起民間消費，但從汽車保險最近下降0.1個百分點，這是2021年以來首次出現下行，租賃市場的租金行情也是平穩下行，明年可望來到2.3%，通膨有機會穩定往下滑。
DWS調升美國經濟預測，但對歐元區基本情境，儘管整體免於衰退，但仍有些國家仍可能遭遇衰退，2024年歐元區經濟增長0.7%，但通膨是2.5%，明年則是經濟放緩、通膨略降。 。
DWS預測，Fed明年上半年以前降息三次，今年一次。
市場對於Fed降息，訂價波動已從年初的2024年降息六次，如今修正為只降息2次，降息雖然是共識，但關鍵問題仍是在何時。市場雖然不少人看是9月，惟這些預期都會降著每月公布通膨數據忽早忽晚。
儘管美歐的通膨正在放緩，但DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）指出，美歐英行的貨幣政策仍將以數據為依歸，DWS最新預測，美國聯準會將在2025年6 月之前降息三次，2024年年底之前只降息一次，至於2025 年 6 月的聯邦基準利率可望達 4.5%至 4.75%，預期聯準會將繼續以經濟數據為準，視通膨的動向做出決策。
至於歐洲央行，則可望在 2025 年 6 月之前降息三次，其中先在 6 月降息一次，預估 2025 年 6 月的歐洲央行存款工具利率達 3%，預期歐洲央行也將逐步漸進，視經濟數據調整利率。
在Fed調降基準利率空間有限，市場關注的10年期美債，但DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）指出，DWS今年元月時對10年期美債殖利率預測是4.2-4.25%，至於未來12個月殖利測波動區間只有上端略拉高，4.2-4.3%；市場因為情緒或供給問題，美債殖利率有朝4.6-4.7%，都是不錯的購入美債時點。
美國短期利率，DWS預估降息3碼成真，短率只有4.5-4.75%，長天期美債未來一年在4.2-4.25%，意含美債殖利率倒掛情況仍將存在。其實，這也意味美國長天期債券價格偏高，但DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）反倒看好美國短債。
地緣政治和美國總統大選，市場波動加大。
2024年美國和全球經濟看似萬里晴空，但仍有不少風險仍要關注，尤其全球股市迭創新高，市場不免會高檔震盪，DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）分析，尤其是地緣政治熱點，例如美國和中國的科技爭霸戰，烏克蘭和俄羅斯戰爭和中東衝突。
2024年是全球最多國家舉行大選年，DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）認為，從歷史紀錄來看，美國大選前美股以標準普爾500（S&P 500） 指數為例，波動程度會逐步升高，大選在11月力通常從7月開始，美股波動就加大，選前波動度上升、選後就會降溫下滑，2024 年可能會出現類似的模式
DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）分析，今年標普 500 指數的波動度在美國大選前幾個月可望上升，等大選結果確定後，波動通常會降溫，至於那一位候選人會勝出，與其關心的是人，不如關注那個政黨將在國會勝出，贏得最多席次，政黨的政策能否延續，才會影響美國未來的經濟政策，DWS對美國大選的沙盤推演如下：
便宜的陸股，超貴的印度股市
印度與中國是備受市場關注的兩大新興經濟體，惟近年來表現出現迴異，至於亞洲新興市場的動向，DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）說，2024 年對中國大陸與印度這兩大新興市場國家將是指標性的一年。中國大陸歷經了艱難的2023 年後，中國政府終於出手搶救中國房地產，市場信心與經濟活動逐漸趨於穩定。
DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）分析，中國這一波推出約5,000億人民幣來搶救房市，但中國房地產庫存餘屋仍有3-4兆仍待去化，這恐怕還要18-25個月觀察，觀察中國房市是否穩定下來。全球股市迭創新高時，陸股和港股相對便宜，儘管有華爾街投行已開始叫進陸股，但DWS對中國是有選擇性，如看好科技和電動車的產業龍頭，減碼中國房地產和金融。
至於金磚市場最值錢的印度，DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）分析，印度股市的估值比較高，但由於人口結構使勞動成本相對偏低，競爭力將持續增強，相對看好印度，惟切入印度股市，宜趁股市修正時，再增加持股部位。
均衡投資度過大選年，另類選擇-歐股歐債
年初至今，股票的表現再度優於全球債券，但不可輕忽的股票風險溢酬近似於 20 世紀 90 年代末水準。 DWS亞太區投資長吳雙榮（Ivy Ng）分析，儘管美股和AI概念相關類股，股價已來到相對高點，但只要企業獲利持續成長，股市估值可望持續偏高。若從評價面來看，歐股相對便宜，不論是優質股/成長股或是小型歐股，估值相對日股和美股更有吸引力。
全球股市來到高檔，債市因為殖利率仍處於高檔，投資人希望在固定收益資產中找尋股票的替代投資方案，DWS看好歐洲高品質信用債，公債部分看好德國公債、美國短債以及亞洲債券，至於中國房地產信用債，一來是供給不多，目前這部份債券價格也走高、變貴。信用債的投資操作上，建議提高債券的存續期。
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