碳這個化學元素，是很稀鬆平常、構成各種有機物質的重要元素，對女人碳的極致叫「鑽石」；碳近來備受關注，尤其如何去碳，碳中和（Carbon Neutral）、負碳排（Carbon Negative）減碳（carbon reduction） 近兩年來最熱門字眼，有的更用脫碳（Decarbonisation）來形容，令人連想到是脫貧、脫北這類形容詞。
這兩年來ESG永續投資，蔚為風潮，ESG投資的最大主軸又是對抗氣候變遷，從產業和各方面力求減碳、碳中和，避免全球氣溫升高造成極端氣候變化，危及地球和 人類和萬物的生存，在對抗碳排放上面，根據德意志資產管理（DWS）的研究指出，預估到2030年這方面投資每年將達5兆美元，相當全球GDP的4.5%，全球競相投入脫碳經濟，整體規模是僅次於美國和中國的第三大經濟型態。
德意志資產管理（DWS）強調，脫碳政策、科技日新月異和追求永續成長的三大動力，將為基礎建設投資，帶來超額報酬的契機。
減碳到脫碳，未來十年經濟成長動能強勁。
減碳過去多半流於口號，但2021年美歐領導人帶領推動下，碳中和、減碳到脫碳，首先是美國總統拜登通過五年期的5,500億美元的基礎建設和就業方案，歐盟的7,500億歐元復甦計畫的37%（約2,775億歐元）將投入綠能相關的投資，儘管先進國家的舉債再創新高，但上行下效，德意志DWS資產管理看好，民間資金也將跟進投資，成就這個未來十年最大投資主軸。
圖1-再生能源專案如雨後春筍納入投資興建的排程
根據德意志資產管理（DWS）研究顯示，圖1的左表，歐洲是再生能源的急先鋒，目前新舊案的數量近八千案，北美逾五百專案，新興亞太急追在北美之後，又以新案為主。再生能源投資建設案，新興亞洲和北美是以太陽能為主，歐洲致力再生能源的開發，風力和太陽能為兩大主力，但在其他新能源和水力應用也有近兩百多。
過去兩年疫情襲擊全球，但基礎建設私人投資卻很活絡，截至去年11月，私人基礎建設的投資基金有102檔之多，募資逾1,110億美元，歐洲比重最大、獲得634億美元資金挹注，北美其次獲資金314億美元。同期間，與能源相關的主題式基建募資達260億美元，對比2015年只有119億美元，2011年主題基建募資也是大爆發。
基建資產2022年內部報酬率7%-11%，未來十年6.7-8%。
德意志資產管理（DWS）分析， 相較過去十年，市場歷經火力發電轉型到新能源的第一階段，已開發國家將持續投入新能源建置和應用，投資將更廣度和深度將投資著重在天然氣、風力和太陽能投資，另外輸配電、智慧電錶、儲能、高效率鍋輪和冷熱供電系統、數位基礎建設、交通工具電器化、新型智慧行動服務、智慧城市、物流自動化和去中心化的水力和公用事業和電信服務，隨著政府和私人注資市場活絡、無窮的投資契機。
政府支持，科技日新月異，加上對抗氣候變遷和支持經濟永續發展，這些都有助脫碳相關的基礎建設投資，可以創造更多投資價值，德意志資產管理（DWS）預測未來十年這些核心基建資產的內部報酬（IRR），歐洲地區約在6.7-8.1%，美國可達8%，惟相較去年6月預測，這兩個數字略下調20個基本點（1個基本點是0.01%）。目前和可預見未來，通膨回不去了，這類資產的預估內部報酬，在政策支持可以適度反應通膨是有支撐和可期待的。
至於2022年公用事業相關的基建資產內部報酬預測，德意志資產管理（DWS）預估歐洲承包電廠等公用事業可望在7-11%，獲利因為電價調漲和長期電價採購合約，這些公用事業的基建資產的獲利可期。至於交通型資產，預估內部報酬在9.8-12.4%，相較疫情前低，在疫後經濟復甦的基本面下，這類型資產展現其投資價值。
基礎建設基金，市場動盪見真彰。
德銀遠東投信2021年7月獲金管會核可引進DWS投資全球基礎建設基金，德銀遠東投信總經理梅以德當時就大膽預言，Fed減少購債和步入升息的循環，債券債券殖利率將攀升，加上成長股的代表Nasdaq指數也處在歷史高位，「戴維斯雙殺」隱憂（指每股盈餘和本益比兩個乘數一起向上或向下引發股價暴起暴落）將會浮現。
2022年全球金融市場元月的動盪，驗證德銀遠東的「戴維斯雙殺」論；市場擔憂美國聯邦準備理事會（Fed）態度轉鷹，股債表現疲弱，股票重挫拉回，不乏成長型質優股票，疫情爆發後暴衝的太陽能和新能源類股從去年下半年表現不佳，反觀同樣是重視脫碳經濟的基礎建設和公用事業股票基金，反倒是表現穩健，尤其是今年以來，新能源類股基金下跌逾兩成，在台核備銷售的境內外基建基金跌幅僅3-4%，請見圖2基金表現。
圖2基金表現-側重脫碳經濟的基建基金與新能源股票基金今年以來表現差異
ESG投資蔚為風潮，基礎建設基金投資的股票不少都是ESG和能源相關重量級企業，惟相較新能源類股最大不同，就在基建的新能源類股是有相對穩定現金流。梅以德分析，基礎建設基金有兩大特色，進入門檻高、有相對穩定的現金流，國外的基礎建設產業，加上收益普遍有通膨連結的機制，在通膨環境下金流收益更能相對得到保護。
基礎建設類股vs全球股票 長跑健將vs短跑選手。
圖3-基礎建設類股與全球股票過去20年表現差異
基礎建設類股與全球型股票在市場動盪時的表現，從過去歷史中可以看到，如2002年、2009年全球股票市場在全球經濟緊縮中收益轉負，全球基礎建設產業收益也仍為正。全球基礎建設行業收益過去20年，上下只微幅震盪14%，而全球股票行業收益上下差異則達24%。
圖4-基礎建設類股與全球股票在3大指標表現
投資基礎建設或公用事業等相關基金或股票，投資人常會發現，這些資產比較「慢牛」，因此雖然短期表現不如全球股票市場出色，但投資時間拉長，不論從報酬、風險和夏普值等三種指標上，基礎建設產業表現都相對佳，加上還有穩定的現金流，可以滿足有月收益投資人的需求。
基礎建設基金，可以追成長，也有收益，更重要的是企業訂價獲利，有機會因應通膨而水漲船高，基金投資團隊的研究和管理實力愈形重要，尤其是如何預測和估算這些企業的獲利和現金流。梅以德表示，DWS是全球基礎建設資產投資的先驅，擁有逾25年的基建投資經驗，此團隊的投資策略歷經市場多空挑戰，有其實績和戰績，能夠有豐富和實戰為投資人把關慎選好標的，掌握投資契機。
2021年美國拜登總統簽訂了基礎建設法案，基礎建設產業又得到了額外的助力，近期市場拉回，基建類股的表現，對比一般成長型類股 ，對有意追求穩健成長和現金流的投資人，基礎建設基金是理想選擇之一，目前拉回也提供投資人進場時點。
從資產配置的角度而言，台灣人過去愛配息基金，主要是高收債和新興債，惟在通膨較高和低利年代，一樣能創造現金流基礎建設股票，更能應對不同的景氣循環，也可以多元化投資組合。
文章純屬個人觀察和分享，投資有風險，投資人宜自行判斷、明辨標的之合宜性。
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