全球金融市場都在關注何時美國聯邦準備理事會（Fed）會啟動貨幣寬鬆政策（QE）退場。
到底會何時，Fed說了算，市場只能靜候消息，不管是今年底宣布，明年啟動，或是儲提早啟動，除了每月都要聆聽Fed公布的會議紀錄，尋找蛛絲馬跡，另外從Fed公開市場操作的數據，也可以窺見一二。
過去一周，除全球金融市場拉回整理外，最重要的大事，莫屬Fed又公布最新FOMC會議紀錄，雖然財經媒體都有相關報導，筆者之前看到一篇對岸蠻清楚的分析，特此將文章轉貼給各位參考，此次與大家分享是筆者觀察的Fed在公開市場操作的規模，從這些數據來看，美國市場是錢多到氾濫，若疫情得以控制，Fed終究是要啟動縮減購債。
上周Fed附賣回（逆回購）創新高，一度衝上1.115兆美元，天天都上兆美元交易量。
何以如此說，有數據有真相。Fed從8月中旬以來，天天附賣回（RRP）交易規模都破1兆美元，附賣回交易，對岸是用「逆回購」稱呼，也就是Fed向金融機構賣出公債．從市場收回現金，這交易通常僅有隔夜，第二天央行就會從金融機構買回公債，金融機構領回本金和配息。
Fed在6月18日開始對於附賣回交易給予0.05%利息，還沒有實施前，每天附賣回交易規模都是五、六千億元，6月以來天天都有七、八千億到九千億美元不等，8月第二周以來天天都是上兆美元的交易量，這意味市場資金過多，金融機構寧願將資金回存到央行，同時享有年化0.05%隔夜存款利息。
7月29日推出附買回交易，迄今掛零，沒有任何機構來拆借。
比較值得注意，Fed主席鮑爾公布7月的FOMC會議結果，雖然內容與過往差異不大，但繼6月有個技術調整，7月又宣布一個技術調整，但卻是兩項永久性的附買回便利措施，分別是國內「常設性附買回便利（SRF），及「外國與國際機構（FIMA ）附買回機制）」，讓合格的國內及國外市場人士以公債及其他短期證券來換取現金，以確保公債擁有充裕的流動性，尤其是在資金壓力沈重之際。
但這個附買回機制是採用隔夜拆款利率（REPO），惟過去這是0，但7月29日拉高0.25%，金融業者或外國政府有需求時可以拿公債MBS等跟Fed融資，融資利率只要0.25%，惟有總量管制最多就是五千億美元。但公告生效（7月29日）以來，天天都掛零，沒有任何機構要跟央行承作。
Fed每個月依照QE是要購債1,200億美元（800億美元公債/400億MBS），營造資金寬鬆，錢多到必須回存Fed賺蠅頭小利，若有需要拆款也可以到國際金融市場拆借，目前LIBOR報價不到0.1%，何必跟Fed借比較高的隔夜拆款利率。
以目前附賣回交易（逆回購）每天每家公司限作800億美元，凸顯市場資金之氾濫；7月會議還承諾，若有必要還可以不限定每家承作額度。
以此來看，Fed在7月28日宣布提高隔拆利率給金融業者融資，到底是為那椿？對岸有專家《哥谭联储米抠》專門追蹤央行其最新文章【美联储2021年7月议息会议纪要笔记】有特別針對附買回和附賣回做深入翻譯和分析，提供連結給同好。
Fed在7月29日公布提高REPO利率，方便金融機構和外國政府融資，與其期盼會像附賣回交易的熱絡，不如視為一種為QE退場和縮減購債，預先鋪設安全保護墊，主要是一旦減少購債，首當其衝是MBS，若市場拋售MBS或價格不好，勢必會牽動市場，縮減購債引市場震盪在所難免。
從Fed最近動作來看，加上美國聯準會各地區總裁三不五時在市場發表意見，雖然這些總裁未必是今年FOMC會議裡有投票權者，但也可視為Fed的風向球，到底Fed會不會如亞特蘭大聯儲行長Raphael Bostic的鷹派提早升息，或是鷹派不具投票權的達拉斯聯準銀行總裁卡普蘭 (Robert Kaplan) 最近偏鴿的談話─若經濟增長因 Delta 病毒而大幅放緩，他可能需要「微調」自己的貨幣政策觀點。
Fed成員誰是老鷹誰是鴿，一張圖告訴你
Fed儘管目前還在QE，每月花1,200億美元購債，但以6月開始附賣回交易以來每天成交量都是都是八、九千億和上兆美元，一個月下來等於Fed從市場回收資金，遠大於QE購債規模，市場資金的氾濫和無處可去，可想而知，要不要停止購債，答案自然是很清楚。
這裡特別整理目前FOMC成員和各地區Fed總裁的貨幣政策傾向，提供大家參考，當未來有相關報導時也可以自行追蹤Fed成員的態度，自行研判可能的發展方向。
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