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作家相片白富美

Fed月買債千億 每天逆回購上兆美元

已更新:2021年8月23日


全球金融市場都在關注何時美國聯邦準備理事會(Fed)會啟動貨幣寬鬆政策(QE)退場。


到底會何時,Fed說了算,市場只能靜候消息,不管是今年底宣布,明年啟動,或是儲提早啟動,除了每月都要聆聽Fed公布的會議紀錄,尋找蛛絲馬跡,另外從Fed公開市場操作的數據,也可以窺見一二。

 

過去一周,除全球金融市場拉回整理外,最重要的大事,莫屬Fed又公布最新FOMC會議紀錄,雖然財經媒體都有相關報導,筆者之前看到一篇對岸蠻清楚的分析,特此將文章轉貼給各位參考,此次與大家分享是筆者觀察的Fed在公開市場操作的規模,從這些數據來看,美國市場是錢多到氾濫,若疫情得以控制,Fed終究是要啟動縮減購債。

上周Fed附賣回(逆回購)創新高,一度衝上1.115兆美元,天天都上兆美元交易量。

何以如此說,有數據有真相。Fed從8月中旬以來,天天附賣回(RRP)交易規模都破1兆美元,附賣回交易,對岸是用「逆回購」稱呼,也就是Fed向金融機構賣出公債.從市場收回現金,這交易通常僅有隔夜,第二天央行就會從金融機構買回公債,金融機構領回本金和配息。


Fed在6月18日開始對於附賣回交易給予0.05%利息,還沒有實施前,每天附賣回交易規模都是五、六千億元,6月以來天天都有七、八千億到九千億美元不等,8月第二周以來天天都是上兆美元的交易量,這意味市場資金過多,金融機構寧願將資金回存到央行,同時享有年化0.05%隔夜存款利息。

7月29日推出附買回交易,迄今掛零,沒有任何機構來拆借。

比較值得注意,Fed主席鮑爾公布7月的FOMC會議結果,雖然內容與過往差異不大,但繼6月有個技術調整,7月又宣布一個技術調整,但卻是兩項永久性的附買回便利措施,分別是國內「常設性附買回便利(SRF),及「外國與國際機構(FIMA )附買回機制)」,讓合格的國內及國外市場人士以公債及其他短期證券來換取現金,以確保公債擁有充裕的流動性,尤其是在資金壓力沈重之際。


但這個附買回機制是採用隔夜拆款利率(REPO),惟過去這是0,但7月29日拉高0.25%,金融業者或外國政府有需求時可以拿公債MBS等跟Fed融資,融資利率只要0.25%,惟有總量管制最多就是五千億美元。但公告生效(7月29日)以來,天天都掛零,沒有任何機構要跟央行承作。


Fed每個月依照QE是要購債1,200億美元(800億美元公債/400億MBS),營造資金寬鬆,錢多到必須回存Fed賺頭小利,若有需要拆款也可以到國際金融市場拆借,目前LIBOR報價不到0.1%,何必跟Fed借比較高的隔夜拆款利率。


以目前附賣回交易(逆回購)每天每家公司限作800億美元,凸顯市場資金之氾濫;7月會議還承諾,若有必要還可以不限定每家承作額度。


以此來看,Fed在7月28日宣布提高隔拆利率給金融業者融資,到底是為那椿?對岸有專家《哥谭联储米抠》專門追蹤央行其最新文章【美联储2021年7月议息会议纪要笔记】有特別針對附買回和附賣回做深入翻譯和分析,提供連結給同好。


Fed在7月29日公布提高REPO利率,方便金融機構和外國政府融資,與其期盼會像附賣回交易的熱絡,不如視為一種為QE退場和縮減購債,預先鋪設安全保護墊,主要是一旦減少購債,首當其衝是MBS,若市場拋售MBS或價格不好,勢必會牽動市場,縮減購債引市場震盪在所難免。


從Fed最近動作來看,加上美國聯準會各地區總裁三不五時在市場發表意見,雖然這些總裁未必是今年FOMC會議裡有投票權者,但也可視為Fed的風向球,到底Fed會不會如亞特蘭大聯儲行長Raphael Bostic的鷹派提早升息,或是鷹派不具投票權的達拉斯聯準銀行總裁卡普蘭 (Robert Kaplan) 最近偏鴿的談話─若經濟增長因 Delta 病毒而大幅放緩,他可能需要「微調」自己的貨幣政策觀點

Fed成員誰是老鷹誰是鴿,一張圖告訴你

Fed儘管目前還在QE,每月花1,200億美元購債,但以6月開始附賣回交易以來每天成交量都是都是八、九千億和上兆美元,一個月下來等於Fed從市場回收資金,遠大於QE購債規模,市場資金的氾濫和無處可去,可想而知,要不要停止購債,答案自然是很清楚。


這裡特別整理目前FOMC成員和各地區Fed總裁的貨幣政策傾向,提供大家參考,當未來有相關報導時也可以自行追蹤Fed成員的態度,自行研判可能的發展方向。



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