NN（L）新興市場債券基金9月再度蟬連台灣人淨申購第一名境外基金，累計前九個月淨申購金額達新台幣437.7億元，台灣人持有這檔基金規模約新台幣974.8億元，目前暫居台灣人持有規模第五多的境外基金，年底很有機會挑戰千億規模，成為第五檔台灣人投資千億元規模的境外基金。
NN這檔基金能夠獲得台灣投資人青睞，除總代理野村投信的銷售策略得宜外，基金績效是最佳代言。根據晨星截至9月底數據，這檔基金在強勢貨幣新興債券基金裡表現在第一個四分位，也是少數新興債基金擁有逾25年的成立歷史，加上長期基金表現穩健，完美打敗大盤指數。
不少投資人感嘆錯過3月撿便宜的投資甜蜜點，但千金難買早知道，但NN（L）新興市場債券基金X級別的淨值雖曾在9月來到近一年歷史高點，近期隨市場載沈載浮，再度小幅拉回，對有興趣布局新興債的投資人而言，不失為一個切入時點。
新興債跌幅收復後，中長期投資有機會翻倍，好資產買了就是要存起來。
新興債基金有的已回到疫情前的淨值，現在還能買進嗎？這是很多空手或部位不夠的投資人，心中很糾結，有的投資人還在苦苦等待，怕買在高檔區，期望市場會拉回深一點。
但淨值回復疫情前，並不代表這就是鍋頂，以21世紀以來JP摩根新興市場強勢貨幣主權債指數來看，2008年金融海嘯後，新興美元主權債約花9個月收復跌幅，波段低點反彈約40%。今年新冠病毒肺炎疫情下，新興債表現再度刷新紀錄─指數「收復失土」不僅創下用最短時間，低點以來的漲幅更是2008反彈的一倍多。
這一波行情來得又快又急，很多投資人都很悵然，但若將投資時間拉長，儘管跌幅已收復，過去歷史顯示，新興主權債跌幅收復後才進場投資者，一年以後的報酬有機會上看兩位數。以2009年JP摩根新興債指數在2009年6月2日收復2008年金融海嘯的跌幅，惟從那天起持有新興債一年報酬逾17%，兩年後累積報酬達32%，三年拉高到41%，五年可逾63%，長期持有十年則可達107%。
圖1-中長期新興美元主權債指數持續創造良好報酬
儘管長線來看，長期投資新興債券，很有機會十年就翻倍，但在3,650多個日子裡，未必天天都是好日子，市場有上有下（如圖2）。NN（L）新興市場債券基金經理人胡璋健指出，新興債券可以受惠新興國家經濟成長，這就是一種好的資產，一定要長期持有，而且投資操作策略宜「大跌大買，小跌小買，不跌不漲就慢慢買」，才能完全掌握投資契機。
圖2-NN（L）新興市場債券基金X股美元級別成以來淨值
四大利多有利打造新興債投資部位。
胡璋健認為，投資人不必因為錯過3月黃金買點而遺憾，尤其目前美歐深陷低利率和負利率環境下，投資新興美元主權債潛力不設限，因為市場有四大利多支持新興債市，這四大利多是：一是收益狂熱、全球負殖利率債券規模再度攀高，投資人瘋搶收益。
二是資金大浪：除聯準會極度寬鬆提供流動性外，3月超過1兆美元資金瘋狂湧入貨幣型基金，雖然已有不少資金流向投資級債券和高收益債市，仍有巨量資金伺機而動。
三是國際組織終極支持，例如國際貨幣基金(IMF)這次對新興國家的終極支持，由於疫情爆發，並不是因為新興國家政策錯誤，IMF反倒是基於人道給予新興國家財務終極援助，例如厄瓜多與IMF迅速達成65億美元的中期貸款安排，顯示IMF在疫情危機下對新興市場國家提供前所未有的支持。
四是新興債的價值優勢：新興債券指數信用利差仍明顯高於十年均值，無論收斂至十年均值或十年低點，新興債有資本利得的空間和機會，值得期待，這也是打造新興債投資部位的好時機。
新興美元主權債長期投資，潛力可以大升級，但基金操盤人的穩定性和基金公司管理制度化愈形重要，NN投資夥伴擁有27年在新興債市的專業實戰資歷，堪稱是這領域的領導品牌之一，發行基金除有強勢貨幣新興債外，也是亞債、新興企業債、新興當地貨幣債、邊境債等各類型債券基金和導入ESG（永續投資）規範的領先業者，25位資深專家管理新興債規模逾165億美元。
投資專業交給專家打理，投資人靜待享成果。
以新興債券資產規模逾15兆美元之多，但強勢貨幣新興債近年來成長快速，大盤指數市值約3兆美元，新興國家的經濟成長可期，相關債券成長性也是可以期待，但經理人如何繞著地球跑追150多個新興國家、發掘投資契機，這就是專業之所在，
NN投資夥伴的新興債投資團隊，除會根據總體經濟和政治氛圍做從上而下研究和資產配置，投資團隊每年約實地探訪40個國家，發掘箇中機會，評估每檔債券的投資價值時，更會從六大層面逐一推敲投資可行性和效能，這包括資訊不透明度（市場愈是關注和研究不多的，經理人才能從中賺取額外報酬）、基本面、資產分散、殖利率相對美歐的優勢、法人持有比重（觀察市場籌碼）和外匯評價。
圖3-NN（L）新興市場債券基金表現
胡璋健特別指出，元月全球金融市場一片繁榮，NN新興債投資團隊陸續隨著市場走高逐漸降低債券部位，拉高現金水位，這水位一度突破10%，當3月疫情在美歐快速蔓延擴散時，結果美歐醫療體系竟不堪負荷，跌破專家眼鏡，隨著封城、封國，市場在3月底和4月初來到最恐慌時，投資團隊開始逢低承接遭錯賣和錯估評價的新興債券。
隨著美國總統大選的日期迫近，NN新興債投資團隊陸續再拉高現金水位，面臨市場不確定性，胡璋健解釋，經理人趁市場如酣如醉時，先拉高現金水位，等市場出現買入訊號時，再進場逢低承接。
圖4-NN（L）新興市場債券基金的投資組合剖析
相較一般新興債券基金以拉丁美洲部位為主力，NN（L）新興市場債券基金相對其他同類型基金，布局不到三成，反倒是中東非洲等新市場比重逾31.4%，亞洲地區比重近13.6%，信用評級分布上也有五成五左右在非投資級債券，有機會可以創造更多收益和追求新興國家經濟成長。
擁抱配息新興債基金，三大教戰。
NN（L）新興市場債券基金美元配息級別，今年以來配息率年化後都有9-10%，相較目前銀行1年期定存不到1%，對於有月收益需求者，這檔基金可滿足月月領息的需求，但選擇配息級別者，由於一檔基金總報酬是包含配息和資本利得，在配息先行領走下，基金投資組合-淨值就會隨市場波動。
若市場走高，此淨值有機會跟著水漲船高，但市場有漲也會有跌，拉回時淨值不免就不盡如人意，這也是很多投資人常會發現「配息型債券基金的淨值多半會低於買入淨值」。
儘管新興債長期走勢向上，但擁抱配息型新興債基金者，要謹遵三個教戰，首先一定要有心理準備，認清楚基金總報酬裡，配息已先領取，基金會隨市場載浮載沈，淨值時高時低。
第二，若淨值不若自己預期（低於買入），宜先檢查通路提供基金的含息總報酬：若是正數，就可以寬心；若是負數，由於配息已領，基金表現端視資本利得，這部分表現是動態完全視市場波動，若經理人選債和操作得宜，加上市場趨勢是向上，時間拉長，淨值就有機會再走高，填平配息後的缺口。
第三，一檔長期績效穩健的新興債券基金，長期投資是否會開花結果，每人買賣時點不同，際遇也會不同，更要重要的是操作策略。若買在高點、又選擇月月領配息，遭逢市場動盪，基金淨值波動不免會更大。但若確定自己手上基金是好基金，一時淨值拉回，反倒要逢低承接，一來可降低投資平均成本，增加單位數還可配發更多收益。
這也是胡璋健最誠摯的建議，好資產就要長抱，而且要大跌大買，小跌小買，不跌不漲就慢慢買。
筆者長期觀察台灣基金市場，這類配息新興債券基金一直是台灣退休族的定存替代品，投資人追求是每月配息收益，多數投資人也是單筆投入，惟進場時點差異，淨值表現各有不同。
以圖5為例，投資人若是在2013年元月3日單筆買入，當天X級別月配息淨值剛好是最高點116.44美元，長期持有下來，目前淨值的確不若昔日，但若返還配息或以X累積級別的報酬來看，高點進場，儘管歷經美國縮手QE、升息到今年疫情重挫，這檔基金迄今總報酬約26.6%，這也是教戰第二點裡陳述的。
以配息級別，基金淨值有上有下，避免有「套在」高檔的遺憾，如上一段的極端案例，不妨可以採取下面的方法執行投資。
1-投資人有收益急迫需求者，選擇配息新興債基金時，建議不要一次單筆買足，建議可分批單筆承接，依市況陸續建立部位。
2-若配息的需求性不大者，可用定期定額/逢低加碼承接，依市況彈性靈活操作。
上述兩點建議，目的就在降低持有新興債基金的平均投資成本，儘量避免買在高檔的遺憾，逢低加碼，不僅購買單位數可增加，也可累聚更多配息。
圖5-NN（L）新興市場債券基金X股美元-月配息成立以來淨值波動
Comentários