債市投資年，說了三年了，但選對債種和債券基金才是關鍵，過去兩年來台灣人瘋狂搶進20年美債ETF，但全年績效比較下來，反倒是高收益和新興債基金相對比較有表現。
全球主動式固定收益投資領導業者PIMCO （品浩） 表示，2025年美國仍在降息周期，目前相對較高的殖利率，仍是持有固定收益資產時點，但關鍵是投資要主動出擊，覓尋具有投資價值的債券資產，在全球政經不確定性高張的環境，讓債券在投資組合裡可以發揮關鍵穩定的角色。
品浩投顧目前邀請PIMCO董事總經理暨亞洲投資組合經理人張冠邦（Stephen Chang）與PIMCO董事總經理暨投資組合經理人克勒斯（Kristofer Kraus）訪台，為台灣投資人和媒體各舉辦一場「2025年PIMCO週期市場展望」上，更多這場展望的線上內容，有興趣的網友可以點擊偶上的影音連結，獲得更多債市的觀點和新知。
PIMCO董事總經理暨亞洲投資組合經理人張冠邦（Stephen Chang）指出，總體經濟及地緣政治不確定性升高的背景下，債市提供具吸引力的殖利率與分散風險的優勢。 債券在多種經濟情境下皆提供了良好的收益及韌性，並有潛力達到跟股票相當的報酬。即使通膨再度升溫，高起始殖利率也能為債券提供緩衝。」
2025仍處於降息周期，可望有2-3次降息
近期的利率攀升後，PIMCO董事總經理暨亞洲投資組合經理人張冠邦（Stephen Chang）指出，PIMCO偏好增持整體債券部位存續期間，但存續期間，還是持續聚焦於5至10年區間的債券，並減碼存續期間30年的債券。
儘管去年第四季以來，美國降息，但長天期美債殖利率卻不斷攀升，PIMCO董事總經理暨亞洲投資組合經理人張冠邦（Stephen Chang）分析，主要是市場擔憂美國通膨恐怕還會走高，美國聯準會正在密切關注上述風險，通膨的下降速度比預期慢，影響聯準會的降息空間。2024 年降息 100 個基點後，何時進一步降息仍有不確定性，顯示2025年或將採取更為謹慎且以數據為導向的政策調整。
PIMCO董事總經理暨亞洲投資組合經理人張冠邦（Stephen Chang）預期，通膨已降至約2%，實質自然利率約在0.5%至1%之間，仍有降息空間。今年聯準會可能有兩次降息機會，最多可能達到三次，但仍存在不確定性。
PIMCO最新一期的週期市場展望報告指出，短期內美國政策的不確定性升高，無論最終貿易政策實施結果為何，都可能對全球工業生產、投資與貿易造成壓力。這些偏向保護主義、以美國成長為導向的政策，對美國經濟有一定風險，儘管目前對關稅政策的實施時間及幅度尚不確定，勢必會帶來通膨，但仍要觀察其對服務業薪資成本的間接影響。市場普遍預期將推升通膨，但對其他國家則可能帶來通膨下行壓力。
審慎觀察關稅對美國通膨影響，日本升息，已開發國家降息幅度大
PIMCO基本情境預測是：美國對中國以及其它貿易國加徵關稅經濟影響仍屬可控範圍內，預期美國的稅收、支出以及貿易政策將使其2025年至2026年財政赤字維持在6%-7%區間。
PIMCO董事總經理暨亞洲投資組合經理人張冠邦（Stephen Chang）補充道：「美國新政府也有可能以更永續及平衡的經濟成長為由，採取更激進的政策來應對長期以來的貿易逆差與赤字問題。若要改變全球貿易失衡，則需調整全球儲蓄和投資模式，降低美國GDP裡民間消費支出的占比，同時降低中國等國家在製造業上的比重。」
PIMCO認為，就其它已開發國家而言，勞動市場疲軟和通膨下降可將促使各國央行持續降息，而日本是唯一的例外。PIMCO董事總經理暨亞洲投資組合經理人張冠邦（Stephen Chang）預期，已開發市場央行降息幅度將在50至150個基點之間、預期日本央行將升息50個基點。
資產抵押融資是2025年債市投資亮點
美國降4碼後，儘管未來一年仍有降息機會，惟各類信用債價格也都彈升，公司債的殖利率目前還在相對高點，主要係受指標殖利率仍偏高，在各類債券資產裡，如何挑選仍深具投資價值的標的，就是2025年債券投資勝出的關鍵，PIMCO董事總經理暨投資組合經理人克勒斯（Kristofer Kraus）表示，PIMCO 看好資產抵押融資，這個市場估值約 20 兆美元的市場，這類特殊融資是指傳統銀行及商用不動產管道之外，以金融資產或實質資產作為擔保的貸款。
PIMCO董事總經理暨投資組合經理人克勒斯（Kristofer Kraus）指出：「這類資產從2008年全球金融危機後，開始蓬勃發展，主要是銀行監管和資本要求更加嚴格，導致銀行大幅減特殊融資業務，此轉變在特殊金融市場中創造了顯著的流動性缺口，為投資者提供了自金融危機以來難得一見的風險調整後報酬。」
PIMCO 認為，消費者貸款（如住宅房貸、個人貸款及學生貸款）擁有穩健的長期基本面與投資價值，特別是美國的家庭資產負債狀況自金融危機後大幅改善，且房地產市場依舊穩定。PIMCO董事總經理暨投資組合經理人克勒斯（Kristofer Kraus）補充說，PIMCO看好結構性成長動能的領域，例如航太融資及大數據基礎建設。 在金融危機等特殊情況下，以抵押資產回收投資資金的可行性，正吸引大型機性投資人的高度關注。」
在各類抵押債券裡，PIMCO偏好機構房貸抵押債券（MBS），這些商品估值具有吸引力，且信用風險相對較低。預計到2025年，機構MBS的價格將呈現盤整格局。PIMCO董事總經理暨投資組合經理人克勒斯（Kristofer Kraus）指出，由於美國財政赤字高達GDP的6-7%，國庫券供給增加，推升了國庫券的值利率。相比之下，公司債的利差偏窄，儘管市場需求強勁，但價格已不菲。從估值吸引力上，MBS的估值相對於一般投資級公司債更低廉，且其值利率堪比甚至高於一般公司債指數。
2025年債市投資，PIMCO看好固定收益資產的關鍵和投資策略，可以綜合如下：
估值吸引力：固定收益資產的估值具有吸引力，因此投資組合傾向於拉長利率存續期。
利率曲線趨勢：預計利率曲線將趨向陡峭化，中天期的利率曲線區段更具吸引力。
靈活調整策略：根據貨幣政策或財政政策的變化，靈活調整投資策略。
多元化佈局：適度拉長存續期，但不重壓在單一國家，多元佈局掌握相對價值投資機會。
風險管理：面對不確定性和波動性，需設想不同情境，靈活調整投資策略。
通膨保護：考慮到未來通膨可能上升，美國抗通膨公債仍是一個估值合理的投資工具。
主動投資策略：透過主動投資提高報酬和收益（carry），包括使用結構性房貸抵押債券。
替代收益來源：減少公司債配置，尋找替代收益來源，如外匯市場和私募信貸市場。
PIMCO台灣基金銷售2024年大爆發
2024年對品浩投顧（PIMCO）是基金銷售大爆發的一年，境外基金業者在面臨投信發行ETF，資產規模大躍進，更是市場吸金王，境外基金還有吸金力就以固定收益著稱的業者為主，以去年全年淨申購PIMCO多達728.9億元，僅次於野村和聯博投信，台灣人投資PIMCO基金上的資產規模去年成長率高達52.49%，規模近1,977億元，總代理排名超越鋒裕匯理和施羅德兩家老牌投信，排名第八大。
台灣境外基金十大總代理
PIMCO目前是安聯環球投資集團一員，加入安聯之前，係美國固定收益投資機構，其代表人物就是美國債券天王葛若斯，安聯環球集團目前在台經營策略是兩大品牌，兄弟登山各自努力，品浩（PIMCO）在2018年5月成立，之後從安聯投信接手PIMCO系列基金在台銷售。
目前品浩基金在台，法人知名度高，其基金是不少機構法人偏好的固定收益基金，但近年來靠銷售後收級別擴大客群，慢慢做出零售基金的規模和品牌，台灣人偏好PIMCO基金有五檔：多元收益債券基金、新興市場債、美國股票增益、全球投資級債和全球債基金。
PIMCO基金在台淨申購和台灣人投資規模-2024年
基金名稱 | 2024年底台灣人投資規模 | 2024年績效% | 2024年淨申購 |
PIMCO多元收益債券基金 | 97,936 | 13 | 71,251 |
PIMCO美國股票增益基金 | 17,942 | 32 | 12,331 |
PIMCO新興市場債券基金 | 25,672 | 15 | 8,756 |
PIMCO總回報債券基金 | 10,653 | 9 | 2,367 |
PIMCO全球債券(美國除外)基金 | 4,391 | 12 | 2,022 |
PIMCO全球高收益債券基金 | 7,597 | 14 | 986 |
PIMCO全球實質回報債券基金 | 4,990 | 6 | 215 |
PIMCO歐元債券基金 | 13 | 2 | -38 |
PIMCO短年期債券基金 | 158 | 11 | -255 |
PIMCO絕對收益債券基金 | 735 | 13 | -634 |
PIMCO美國高收益債券基金 | 3,435 | 14 | -1,187 |
PIMCO新興市場本地貨幣債基金 | 11 | 5 | -5,789 |
PIMCO全球投資級別債券基金 | 13,177 | 2 | -7,554 |
PIMCO全球債券基金 | 10,982 | 10 | -9,584 |
資料來源：境外基金觀測站，基優網整理匯整，資產規模和淨申購金額等單位是新台幣百萬。
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