儘管美國聯邦準備理事會（Fed）迄今遲遲沒有降息，但高殖利率也給投資人更多前進債市的投資機會。
中國信託投信（內文簡稱中信投信）即將在5月22日發行2檔債券基金，一是經理人主動管理─中國信託高評級策略收益債券基金，一是櫃台買賣中心掛牌ETF─中國信託15年期以上已開發市場投資級優化收益ESG美元公司債券ETF基金（簡稱【中信優息投資級債】，證券代碼00948B）。
這兩檔新基金，都是鎖定高信用評級公司債，目前是投資高評級公司債的時點嗎？筆者特就中信固定收益投資團隊的看法，撰文與大家分享（免責聲明）
免責聲明
Fed降息前，債券殖利率在高檔，存債投資最有感
2023年Fed沒有降息，2024年市場如大旱望雲霓般期待降息來臨，惟最近情勢看來，降息時點再三推遲，降息幅度也難預料。
中信投信固定收益投資主管張勝原表示，儘管近期通膨未如預期路徑發展，市場對降息時點預期不斷延後，惟美國Fed主席鮑爾在5月FOMC會議上釋出相對鴿派訊號，加上美國4月非農就業報告低於預期，讓投資人暫時鬆一口氣，美國4月消費者物價指數（CPI）報告，數據符合市場預期，這些市場情緒都會牽動短期債市走勢。美國還沒有降息，現在殖利率處於相對高檔，正是投資人趁殖利率高檔時、逢高布局。
逢高布局債市，但到底該那類型債券？那類型債券基金？中信投信固定收益投資主管張勝原分析，台灣投資人在2023年淨申購不少債券基金，尤其是債券ETF，長天期美債更是重中之重，由於Fed未如預期降息，去年全年長天期美國公司ETF的表現雖有正報酬，惟主要受惠新台幣貶值，2024年Fed在貨幣政策上按兵不動，惟長天期公債殖利率載浮載沈，以指標美債殖利率-10年期美債為例，若殖利率朝5%高點靠近時，殖利率竄高，代表美債價格下跌，正是進場布局債市的時點。
手上持有20年期以上美債投資人，中信投信固定收益投資主管張勝原建議：「不必氣餒，或進進出出，在降息是在可見的未來時，凡美債殖利率走高、價格下跌時，加碼手上美債ETF，領息耐心靜待。」
相較20年期美債ETF在2023年差強人意的表現，美國高評級債券的表現相對可圈可點，
中信投信固定收益投資主管張勝原分析，相較公債表現易受Fed利率的影響，公司債因為經濟景氣好和信用評級關係，高信用評等公司債ETF在2023年，不論天期長短，相對表現較佳，儘管2024年以來信用利差已經大幅收歛，惟預見未來降息和景氣若有放緩，高信用評級債券違約機率低，又可以受惠降息的利多，目前正是投資高評級債券，享有高殖利率的關鍵時刻。
00772B叫好叫座，中信投信再接再厲，10元入手的高評級美債ETF
債券ETF，目前資產規模逾千億者，計有六檔，中國信託彭博巴克萊10年期以上高評級美元公司債券ETF基金（00772B），是規模最大的10年期美元公司債ETF，也是第四大債券ETF，相較前三名都是20年美債/公司債，一味喊進20年期美債ETF，主打存續期愈長、資本利得可期；中信投信主打中間路線，00727B在2023年表現是最好，投資人偏好的債券ETF裡，算是叫好又叫座，客戶相對不必因為對賭長天期存續期，必須隱忍吞下淨值不如預期。
中信投信即將發行兩高評級債傘型基金，一檔是主動型新秀中國信託高評級策略收益債券基金，聚焦高評級債券動態搭配增益工具，為投資人打造策略收益公式；另一檔是ETF新星─中信優息投資級債（00948B），這也是目前全台第一檔10元計價的債券ETF。
中信投信總經理陳正華表示，債券ETF是專為一般投資人打造，不僅入門檻降低，一個單位新台幣10元（1000個單位共計1萬），只要1萬元的甜甜入手價，就能買進精選優質投資標的。
中信投信在基金商品設計不斷創新，力求滿足各方投資人的需求，中信投信也是第一家設計有月配機制的債券ETF。
債券投資就是要高大上，高評級信用+殖利率優化
中信投信固定收益投資主管張勝原建議，投資人在等待降息階段，可配置追求較高息收的投資等級債，追求收益機會的同時，也降低信用、流動性等風險，而中信投信即將於5月22日開募的中國信託投資級債券傘型基金，可望一次滿足投資人對於收益與資產品質需求。
中國信託高評級策略收益債券基金經理人房旼說，這檔基金具備三大特點，一為透過專業經理公司主動式操作，他將視市場狀況、升降息預期變化、靈活調整投資組合；二為將投資一籃子債券，分散發行機構與利率風險；三為投資債券是相對更安全穩健高評級債為主，並搭配增益工具，也就是善用策略可望迎接收益。
ETF新星-中信優息投資級債ETF（00948B），中信優息投資級債（00948B）經理人呂紹儀指出，這檔ETF有三大存「債」的特色：一為首檔10元發行價之國內掛牌債券ETF；二為採用月配息、收益平準金機制，有機會打造現金流；三為目標優化殖利率，中信優息投資級債（00948B）追蹤ICE 15年期以上已開發市場投資級優化收益ESG美元公司債券指數，截至2024年4月30日，殖利率達6.44%（見上圖），兼具目標收益優化及優質信評債券。
主動投資，讓債券投資更PLUS
高評級債券在近三次降息循環中，報酬表現明顯優於其他類資產如圖，這也是中信投信看好這類型資產而發行傘型基金的關鍵。
美國降息預期及全球地緣風險上升的環境下，債券投資如何趨吉避凶，收益成長同步升級，還要在債券 ETF、境內外債基裡脫穎而出，中國信託高評級策略收益債券基金採取PLUS的投資策略。
這檔基金除核心部位聚焦優質債券，還會搭配衛星部位-持有高收益債券，透過獨特的管理策略，讓收益來源多元，讓債券投資組合可以加成（PLUS）。
所謂PLUS就是Perfect、Lighten、Unique、Sources，中國信託高評級策略收益債券基金經理人房旼逐一解釋四個英文的意思和投資意涵：
P（Perfect）：一般的投資級債基金大部份比重布局BBB級債，但「中國信託高評級策略收益債券基金」有70％布局在A-以上的高評級債券，都是高品質、國際級產業龍頭大公司，像是微軟、輝瑞、蘋果、豐田汽車、摩根大通、亞馬遜等，違約率低、相對更安全穩健。
L（Lighten）：增益部位，用三大債種點亮收益，基金將有30%增益部分的配置，在投資價值浮現的「BBB級債」、後市看好的「明日之星B級至BB級債」，以及具轉股權利的「可轉債」。
房旼進一步分析，「BBB級債」往往是一時失意但有潛力的公司，像疫情爆發時受到衝擊的通用汽車債券價格大跌，但疫後大幅反彈，具有可觀的價差收益機會。
「明日之星」雖然是非投資等級債，但具信評調升契機、有強勁的上漲動能，就像智遊網（Expedia Group.Inc）在結構優化、財務體質改善後被調升信用評等，債券價格也大幅上漲。
而「可轉債」平時雖然收益率2、3％，但若營收獲利成長，價格超過轉換價時就有較大資本利得，景氣樂觀時，漲幅更如同股票，如Booking.com可轉債在2020年10月轉為股後，五個月後漲幅達47.6％，同期間股票漲49.6％，表現不相上下。
房旼指出，中國信託高評級策略收益債券基金還有U（Unique）獨特的主動管理債券存續天期的策略，不會一成不變，會隨貨幣政策走向-降息時會拉長存續期、升息的話會縮短存續期，避開利率風險，適配投資尋求最大化收益。
S（Sources)是指多元收益：中國信託高評級策略收益債券基金採月配息機制，目前預估有七成投資在美國公債、高評級公司債，殖利率分別有4.5~4.8％、和5.2~5.5％，而BBB級債殖利率達5.5~6.0％、可轉債殖利率有1.5~2％、非投等債殖利率達8~8.5％，多元收益滿足投資人息收需求。
以上基金分析，提供有興趣的網友參考，中信投信這次發行高評級債券傘型基金，有主動、有被動（ETF)，投資人可以依自己的偏好選擇合宜的投資工具，筆者認為，對債市有自己的觀察和看法者，00948B的方便性和低費用率是有利自行投資者。
至於對市場沒有特定看法的投資人，主動管理的中國信託高評級策略收益債券基金，有經理人看頭看尾，投資人就省心、省事．省力，支付1.2%經理費（比高收債和平衡/多重資產類型基金經理費率還低），就可享受「高大上」投資服務帶來的優質債的收益。
Comments