印度是全球主要股市裡，一直是評價最貴者，目前本益比是22.4倍，相較美股本益比21倍；若再與金磚四國的中國相比較，中國近三年股市表現失意，本益比只有9.3倍（數據出處），為什麼印度股市可以不斷創新高和股票評價如此貴，還是能夠吸引國際資金擁入？
筆者日前有機會與柏瑞投資(印度)印度股票團隊主管胡薩法．胡辛(Huzaifa Husain)一談，他與台北媒體分享數位大轉型後的印度力，以及目前印度股市是他投入印度股市以來最佳投資時刻，為何胡辛不必居高思危？特將其觀點整理如下，提供有興趣前進印度股市的你參考。
印度過去十年來大翻轉，3D是印度的經濟動能
印度人口比中國還多，談起過去十年來印度的翻轉，柏瑞投資(印度)印度股票團隊主管胡薩法．胡辛(Huzaifa Husain)指出，印度政府從2009年以來推動數位身分證系統（Aadhaar），2016年建制完成，運作迄今，不僅讓印度戶政制度更趨完整，他以自己申辦護照或銀行帳戶，只要在線上填寫相關資料，經過Aadharr的指紋和眼紅外線等生物辨識驗證成功，24小時就可快遞送達家中。
Aadhaar的數位基礎建設，不僅翻轉印度，也是柏瑞投資(印度)印度股票團隊主管胡薩法．胡辛(Huzaifa Husain)的一大投資主軸，他認為，印度投資有三個D，主導印度經濟和市場需求，分別是人口紅利（Demographics）、民主（Democrac）和數位化。
這三個D，前兩者是與中國最大差異，印度人口到底有多少，十年前是任由市場喊，但在Aadharr建置和運作多來以來，柏瑞投資(印度)印度股票團隊主管胡薩法．胡辛(Huzaifa Husain)表示，單就驗證筆數就超過全球最大信用卡金融服務公司-Master一年的刷卡筆數，這個數位身份證系統目前登記就有13億9,789萬人，逼近14億人，實際使用人數9億3,932，曾做過驗證筆數多達1,136億，完成數位KYC人次則有191億。
印度政府運用印度軟體工程的資源，用最經濟方式建置全球最大的數位身領份證系統，這不僅讓全球看到真正的印度，戶政完整，全球投資人不必瞎子摸象，揣測印度的人口數目和結構，印度的人工有沒有紅利，從這圖可以清楚窺見。
柏瑞投資(印度)印度股票團隊主管胡薩法．胡辛(Huzaifa Husain)表示，中國花了25-30年時間成為世界工廠和最大製造基地，近年來在地緣政治緊張和衝突之下，國際企業外移到印度，但印度不可能是一蹴即成，值得注意印度的龐大勞動力，勞動力輸出為印度賺進豐沛外匯，一年約有1,200億美元，等於每周有20億美元勞動外匯收入。
印度的民主自由，這是印度能夠在歐美和中國和俄羅對峙下，能夠受惠產業外移的關鍵，帶動印度製造和就業，2024年是全球各國大選年，柏瑞投資(印度)印度股票團隊主管胡薩法．胡辛(Huzaifa Husain)指出，印度選舉已結束，大選結果將於6月出爐，選舉不免有各種雜音，惟過去經驗顯示，政治因素造成的市場拉回，都是布局印度股市的時點。
市場認為總理莫迪有望贏得第三任期，得以延續政經改革力道。在大選結果不確定性降低後，柏瑞投信表示，政府施政與預算壓力將獲得緩解，加上市場對印度經濟強勁成長前景具高度共識、外資看好印度資本市場發展可望吸引資金流入，印度股市中長線多頭行情仍可期。
胡辛：印度股市內外資加持 成就股市榮景
柏瑞投信指出，高盛（Goldman Sachs）年初發表一份印度股市的報告，根據統計，從1994年到2023年這過去30年來，印度市場有超過七成的機會帶來正報酬，且平均年報酬率為14%。此外，2023年國外機構投資人(FII)資金淨流入印度金額達2,144億美元，創下近10年次高，更回補2022年撤離的資金。
高盛預期，在全球去中化浪潮、印度製造政策延續、以及龐大的內需及人口紅利等利多下，將吸引跨國企業持續投資印度，帶動印度人均GDP成長，進一步提升當地消費力和經濟成長動能。
印度外人直接投資和間接投資熱絡，帶動印度資本市場表現強勁，印度股市佔MSCI指數的權重亦持續攀升。國際指數編製公司明晟（MSCI）於2月公布最新全球標準型指數的季度調整結果，印度在該指數之權重由17.9%調高至18.2%，創下歷年新高，在疫情之前，這個權重只有8%；反觀中國權重，2月從26.6%降至25.4%，兩者差距再次拉近。柏瑞投信分析，這次調整已在2月29日收盤後生效，預計將有約12億美元被動資金流入印度。
柏瑞投資(印度)印度股票團隊主管胡薩法．胡辛(Huzaifa Husain)表示，印度股市不僅外資愛，由於印度是外匯管制，政府沒有開放個人海外投資，Aadhaar系統建立後，印度證券開戶數快速成長，投資人的證券集保帳戶就有1.5億，透過共同基金投資的SIP帳戶，在2021年初不到千萬戶，目前已有八千多萬戶，基金只能投資印度市場，在外資和內資推波助瀾，這就是印度股市持續創新高的關鍵。
彭博印度股市在新興市場大放彩的五個關鍵
印度貴得有理，彭博（Bloomberg）行業研究，最近發布一篇有關印度在新興市場影響力的研究報告，也列出印度股市，跟你我想像大不同的五大關鍵，印度股市不論是在新興市場重 、股票支數和公司市值大型化、企業獲利、股東權益報酬率和資產負債表上，與其他新興股市更有競爭優勢。
1-印度目前是新興市場的第二大市場
受股市持續上漲推動，印度在MSCI新興市場指數（MSCI EM）的權重從四年前的8%增加至18%，現已躍升成為第二大新興市場。印度股票有機會在境外投資者的投資組合中取得更大的比例。
印度有100隻市值超過100億美元的股票，數量大約是韓國和台灣的4倍至5倍。
2-印度市值超過100億美元的股票數量成長逾兩倍
印度市場的深度和規模均大幅增加，對其吸引和吸收全球資本流動的能力來說是個好兆頭。
2019年，印度只有30隻市值超過100億美元的股票，與除中國大陸以外的其他新興經濟體基本一致。自疫情以來，印度的大型股數量增加了兩倍多，是新興市場中增幅最大的。
3-印度企業銷售和利潤成長强勁
印度因强勁成長和產業多元布局，有機會在全球投資組合中獲得更高權重。自疫情以來，在各新興經濟體中，印度擁有數量最多的公司營收年複合成長率超過15%，且各公司的獲利年複合成長率超過20%的數量，在新興市場中也僅次於台灣。
在基礎設施資本支出增加、高端消費成長、服務出口大增，和製造業比重上升的推動下，印度企業的獲利不斷增加，印度股市將進一步吸引全球投資者的關注。
4-大型企業股東權益報酬率的中值在新興市場中排名第二
在新興市場中，印度股市在基本面指標方面排名較前。印度的股東權益報酬率（ROE）17%、排名第二，僅次於印尼（18%）。
相比之下，中國大陸為11%，韓國僅為6%。
在已開發市場中，美國股市的ROE最高，S&P 500指數的ROE為16%。印度市值超過100億美元的大盤股的ROE中值也為17%。
5-印度企業的資産負債表較為健康
印度企業的資産負債表具韌性，資産負債率中值在新興市場中最低，也低於多個已開發市場經濟體，這有助於企業降低利息成本，增加獲利能力。
NSE 500指數成分股的資産負債率中值為14%，巴西和南非的資産負債率最高，超過30%。在疫情期間，印度企業大幅去槓桿，專注於獲利能力和成本合理化，使其資産負債表更為健康。
印度經濟起飛，數位經濟埋金寶藏。
國際貨幣基金組織（IMF）4月公布的最新報告，以美元計算的印度名目GDP預估值，可能會在2025年超過日本成為全球第四大經濟體。而在超越日本後，到2027年時，印度將再追過德國，躍居為全球第三大經濟體。印度央行更樂觀預期，今年度實質GDP將成長7%，為股市帶來堅實的支撐。
柏瑞投資(印度)印度股票團隊主管胡薩法．胡辛(Huzaifa Husain)指出，疫情之後的全球供應鏈逐漸恢復彈性，通膨和企業獲利下滑的情況獲得改善，印度經濟可望受惠於全球供應鏈重組的趨勢。此外，科技的發展和應用更加全面生活化，不但降低了消費者和企業之間的交易成本並同時提高生產力，也讓印度金融機構受益良多。例如，印度人民所使用的電子交易，處理的金額約當三分之二的GDP。
柏瑞投資(印度)印度股票團隊主管胡薩法．胡辛(Huzaifa Husain)表示，投入印度股市27年來，他沒有看好金融股，基金投資組合過去18年來是減碼金融股，但Aadhaar的數位大翻轉，讓他看好金融產業，目前柏瑞印度股票基金的金融股占投資組合的比重逾41%，相較大盤指數是大幅加碼，由於Aadhaar是政府打造，開放民間使用，這成了金融業者數位轉型最大利器。
柏瑞投資(印度)印度股票團隊主管胡薩法．胡辛(Huzaifa Husain)指出，印度股市每天都有公司在初次掛牌上市（IPO），投資標的眾多，做為主動式研究的經理人，他和團隊每天都要出去拜訪客戶，印度股市大盤指數迭創新高，各方研究顯示印度股市不便宜，但身為基本面研究和主動出擊的經理人，還是可以從印度股市找到股價便宜、成長潛力佳的股票。
柏瑞投資(印度)印度股票團隊主管胡薩法．胡辛(Huzaifa Husain)從柏瑞印度股票基金從成立以來，一直負責這檔基金的操盤管理，基金淨值（截至2024/4/30)Y級別自成立以來的累積報酬728.54%，他說：「投資人可以跟著印度經濟成長而財富增長。」
他目前重押金融股，主要係金融業者疫情期間，放貸逾放踩雷，股價重挫，如今在政府搭建數位基礎建設上發展金融科技，不論是開戶數、成交量和徵信上都大有斬獲，這也是柏瑞印度股基金，與其他在台核備的同類型基最大差異，胡辛透過價值選股、讓投資人可以不必有懼高症、從容參與印度股市大未來。
印度和中國股市評價的數據出處
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