「利用科學發展及追求治癒的本能，我們將會成功，成功將屬於我們每一個人。」
by英國女王伊麗莎白二世
新冠狀病毒（COVID-19）肺炎疫情全球肆虐，若這不是世界末日，人類終會戰勝，邁入另一個新時代，承如台積電創辦人張忠謀所言；「肺炎疫情控制後，也會改變人們的生活方式。」
人類未來生活方式是什麼？Morris沒有再細說，半導體教父沒有指點迷津，女王也只是開個頭，投資跟抗疫一樣，抗疫要超前部署，投資當然也要提早布局。人類未來生活會怎樣、如何投資，最近剛好研究晨星2月一篇主題投資（thematic funds）報告，這類型基金投資就在掌握趨勢、提前布局，適合藝高人膽大者，逢低單筆投資，至於想要嘗鮮試單者、小資族，以定期定額長期投資，三不五時停利但不停扣，長期績效是令人充滿期待。
全球主題基金如雨後春筍發行，歐洲管理規模最大，最熱門主題基金是機器人。
圖2-全球主題基金發展趨勢
晨星2月研究指出，主題基金過去三年來如雨後春筍，從2016年這類型基金管理資產規模僅有750億美元規模，截至2019年底管理資產規模達1,950億美元，基金約有923檔之多。
主題基金占全體股票基金比重，在2019年已來到1%，相較十年前，這個比重僅有0.1%。再以地區分布來看，歐洲主題基金占全球此類型其金比重54%，北美市占比只有16%，其他市場30%。歐洲引領主題投資，瑞士的資產管理業者─百達資產管理是這類型基金的翹楚，資產規模近350億美元，規模遙遙領先第二名Nikko資產管理（約150億美元）。
圖3-十大主題基金的資產管理業者
主題基金到底投資什麼？根據晨星的統計和分類，可以依為四大類：科技（例如物聯網、機器人、健康科技）、實體世界（農業、水資源和新能源等）、社會（人口或銀髮趨勢、消費、寵物或大麻等一些社會結構和新興消費趨勢）和廣泛主題（包含兩種以上的主題者）。在這四大類裡，又以機器人和自動化這主題基金管理資產規模最大，截至去年底約有270億美元。
主題基金投資，選對主題、找對基金才能勝出。
主題基金發行不僅如雨後春筍，類型更是百花齊放，其中也不乏快速竄起，但管理資產規模不具經濟效益、慘遭清算者。晨星建議，儘管主題基金聽起來很潮流、很sexy，但選對主題，選對能夠駕御這些主題基金，才有機會勝出，一旦市場不再反應這些主題時最好也能見好就收。
既然主題基金要精挑細選，在這裡就以主題基金先驅-百達系列基金為例說明，以截至4月6日相關基金表現來看如圖4，近期市場動盪不免影響績效，若觀察長天期績效，以10年年化績效為例，數位科技、水資源、生技、健康、保安、精品等基金都有不俗表現，以數位科技為例十年投資可讓單筆投資翻一倍。
另外，水資源、生技、健康、精品和歷經科技泡沫、911、SARS、金融海嘯、歐債危機、肺炎疫情成立以來的年化表現從4.68-5.66%。百達-機器人科技基金，是全球最大機器人科技基金，成立迄今不到五年，但年化報酬卻是百達主題基金裡最亮眼的。
若不計入肺炎疫情造成市場動盪，僅以百達主題基金截至2019年底的表現，市場順風、多頭時，這些基金不論是短中長期績效都不俗。但每檔基金總是有其「生辰八字」，以數位科技基金成立於科技泡沬盛世，歷經21世紀各種風暴，是百達主題基金裡唯一擁有逾20年歷史者，惟其20年的年化報酬看似有點平淡，惟此僅是單筆投資，環保能源基金成立2007年美股高檔期間、林木資源基成立於雷曼兄弟倒閉之後，全球股市才剛開始要崩落。
圖5-百達主題基金表現（截至2019）
承如晨星研究指出，主題基金挑選，規模大小也是重要考量之一，百達主題基金檔檔都有10億美元以上，除了台灣人熟稔和追流行的機器人基金規模44億美元（晨星3月底），反觀國人持有比重不高的保安基金規模逼近45億美元，水資源基金規模更高達52億美元，顯見歐洲投資人對主題投資的青睞。
主題基金+定期定額最速配，三大要素挑基金。
這些主題基金，有些表現穩健，有的爆發力十足，以過去三年全球股市的牛市，3年年化現從6-18.61%不等，惟今年以來受疫情影響股價下跌。百達投顧總經理林秋瑾分析，偏好趨勢投資、能忍受市場波動風險者，目前正是超前部署、將股票基金納入投資組合的時點，不論是跌深反彈，或是追求長線投資，定期定額做目標理財（例如退休），至於基金挑選，她自然是推薦主題基金。
尤其，主題基金相當合適定期定額投資，以圖4和5的績效比較，即可窺見低檔布局有成長性的投資組合，一旦市場順風，投資勝出的機率大增。林秋瑾建議，挑選主題股票基金要留意三大要素：「趨勢向上」「具波動性」「多元配置」，百達系列主題基金，不論是單一主題或是多元主題，讓投資人有多樣的選擇。
趨勢向上：由於定期定額是以小額資金、投資較長的時間，累積至相當部位之後獲利出場，投資標的若是長期趨勢向上者，才能有助儘早達成預定理財目標。
具波動性：定期定額投資操作上，逢高購買單位數減少、逢低購買單位數增加，長期下來降投資成本可以均攤，投資標的若是具有波動性，例如股票，更能讓定期定額投資發揮效益。
多元配置：定期定額最忌押注單一產業，產業各有其周期性，除要找趨勢向上的產業，避開明日黃花、江河日下產業和企業，投資組合能夠多元配置，更能掌握各種產業的投資契機。
疫情蔓延找投資靈感，投資和抗疫一樣要堅強+紀律。
英國女王最近因為肺炎疫情發表演說，呼籲國民要「紀律」「堅強」共度疫情，投資亦然。肺炎疫情重創股債市，就像美歐疫情的慘不忍睹，不少人看到自己投資表現，也是內心淌血，檢視投資災情，投資人可以跟處理各國政府處理疫情一樣，選擇佛系投資-繼續坐領配息、不管淨值起伏，也可以投資迫降、出清離場，或超前部署、跌深反彈的資產。
從疫情發展和經濟影響，千萬不要一直憂心疫情擴大，也不必其花時間猜測短線市場高低點，反倒是可以從生活裡找到投資靈感，尤其肺炎疫情下醞釀的新趨勢，例如自動化、智慧化、新藥研發、宅經濟、ESG商機，這些看得懂、也看得到的大趨勢，將影響人類未來的生活。
近年來基金成為台灣人投資重要工具之一，境內外基金管理資產規模2019年底達新台幣7.65兆，惟台灣人偏好基金，從持有基金規模來看，境外基金台灣人持有最多就是高收債、新興債基金。至於境內基金，以債券ETF為首選，主要投資人是保險法人，目標到期債券緊接在後，投信發行主動高收債基金也有不少追求收益的愛好者。
投資不能獨沽債基一味，投組適度納入股票基金。
圖6-過去30年來股票表現優於債券
台灣人偏好債券基金，雖是大數法則，但不一定代表對任何人都合宜。尤其，這些基金偏好，不少是滿足戰後嬰兒潮和X世代的退休後的現金流，雖然近年來成為追求被動收益者的投資重要選項之一。
不論是理論或是實際，追求財富增值，惟從股票和債券資產特質，股市長期投資表現優於債券，數據會說話，以圖6過去30年來MSCI世界指數和巴克萊全球綜合債券指數的表現，若截至最近一波的高點，MSCI世界指數過去30年來成長近7.5倍，債市則成長4.3倍左右。
但債券基金鐵粉卻一定會反駁說，債券相對股市波動低，長期下來也可締造不俗表現，更遑論股市一旦空頭來襲，股價損失不貲，尤其歷經2001-2003年空頭和2008年金融海嘯，最近疫情重挫全球股市，股市的跌幅驚人，反觀債券指數，長線來看波動相對平穩。
圖7-全球股市長期持有投資效益佳
儘管股市下跌，損傷不小，但股市有漲有跌，市場波動，反倒更適合藝高人膽大的投資人，低點買進、逢高調節；對於紀律投資人（例如定期定額者），長期投資股票，不僅可獲取正報酬，機率相對較大。
以圖7全球股市長期持有的投資效益為例，過去30年（1988/1-2018/12），不論是那一年，投資人每月進場投資全球股市（以MSCI世界指數為例），滾動持有一年、二年、三年、五年、十年，平均報酬率從8.5%-93.7%不等（圖7左）。持有股票一年獲得正報酬的機率可達74%（圖7右），持有兩年獲得正報酬機率可達81%，其他如圖類推，十年者獲得正報酬機率拉高到94%。
圖8-定期定額投資股債市差別
再比較過去25年MSCI世界指數與彭博巴克萊全球複合債券指數年化績效表現（圖8），若假設全球股市與全球債市投資之年化績效分別為7.61%與4.99%，投資人每個月定期定額一萬元投資兩類資產，長期下來，股市投資對財富增值效應，遠大於債市。
台灣人偏好債券基金，勢不可逆，林秋瑾建議投資人，投資組合裡，應該適度納入能夠掌握未來趨勢的股票基金，有助加速達成理財目標。
主題趨勢企業的經濟利潤高，回復力強，買點浮現。
近期市場動盪，百達全球主題基金表現承壓，值得留意的，彭博統計顯示，主題基金持續有新資金淨流入，約占整體規模2.4%，惟2月下旬以來市場修正，流出幅度也僅有0.6%（截至3月12日）。
百達資產管理主題股票投資團隊主管漢斯．彼德（Hans Peter）在日前一場視訊會議裡特別說明當前市況，他強調，「對的」大趨勢，難免受短期震盪或突發事件影響，並不會改變其發展方向，目前市場低估了主題趨勢的企業可以創造經濟利潤的持續性。
漢斯．彼德所謂的「對的大趨勢」，係由百達資產管理與哥本哈根未來研究院 (Copenhagen Institute for Futures Studies)等多家顧問研究，釐列出14項塑造全球環境的大趨勢。以MSCI世界指數為例，納入股票就有1,640檔，MSCI世界所有國家可投資指數約有8,900檔，百達資產管理的全球主題股票基金，可投資範疇平均約250檔企業。
漢斯．彼德分析，百達-全球主題策略投組的數據，跟全球股市相比，基金投資的企業擁有較高的現金流投資報酬（CFROI）、較低的資金成本，同時資本成長率優於整體市場，長期下來就可創造更好的經濟利潤（economic profit)。
圖9-全球主題基金與MSCI世界指數經濟利潤比較
漢斯．彼德分析，周期性因素會衝擊股票市場，但相較於整體市場，主題股票能夠回復的速度較快。回顧2007年次貸風暴時期，主題股票的現金流投資報酬下降約1.5個百分點，而全球股市下降約2.8個百分點，下降的程度幾乎是主題股票近一倍，而主題股票在回復的速度也較快。他說：「對我們來說，主題股票目前出現很好買入的機會。」
【後記】肺炎疫情全球大流行，掀起金融恐慌，擾亂多數人的投資布局，筆者亦然。斷捨離不簡單，尤其要認賠出場，更重要的再挑選好的基金，彌補虧損、力求逆轉正。股票和債券相比，股票基金回復力相對較強，百達基金一直在筆者研究範疇內，不論是本文探討主題投資基金或是國家基金，筆者會專注於跌深、遭錯殺又有轉機股票基金，把握疫情趨緩後的新一波反彈。
百達投顧從3月中旬以來更不斷安排視訊會議，讓台灣通路和媒體握掌歐洲投資專家最新看法和市場動態。以上謹就筆者長期追蹤百達基金，最近一些視訊訪談重點，整理筆記，提供網友參考。
話基金一系列專文，係因基金表現績優/新奇/獨特性等因素，特別撰文、一探究竟， 文章純屬分享，投資有風險，請網友宜自行判斷、明辨基金與自己的投資合宜性。
Comments