台股過去兩年的大噴發行情，2025台股有機會再創新高，目前幾乎是市場的共識，但台股再攀新高的動能，施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文表示，AI投資主軸之外，就要看個人電腦和手機的出貨情況；其中，又以蘋果折疊和AI手機和AI眼鏡，是值得密切關注和觀察的重點。
台股的下檔有支撐，投信是股市的買方、長期投資人，沒有看空台股的立場和理由，施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文分析，台股下檔有支撐，關鍵就在台積電股價，由於台積電在美國ADR和台股之間高達兩成溢價差，AI的趨勢下，台積電財報顯示，台積電在晶片生產供應上擁有訂價權，儘管近期美國總統川普加徵關稅言論，股價表現一度受挫，旦外資只要一翻多，台積電股價欲小不易，關鍵就在台積電占台股權重高達39%，成為台股最大支撐所在。
施羅德投信台股團隊小而美，勞退基金倚重全委業者之一
施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文，加入施羅德投信之前，曾是保德信投信大中華市場投資團隊主管，擔任保德信店頭和高成長兩檔基金經理人時，管理績效不僅常常打敗大盤，更以超出100和50個百分點，基金績效卓著、常在各大獎項摘冠。
施羅德投信近年來深耕台灣基金市場，除禮聘葉獻文加入、掌管台股基金，近年來更獲勞動部的勞動基金國內全權委託案，尤其在國內投信頻頻出事，外資投信相對嚴謹的風控，又有知名基金經理人加入台股團隊，成為政府基金遴選委託代操的考量因素之一，去年底施羅德投信與野村投信、摩根投信、安聯投信、貝萊德投信再獲勞退基金450億元國內投資委託，每家受託金額為90億元。
儘管施羅德投信發行台股基金有限，管理台股基金規模更無法與本土投信搶發台股ETF相比，相較台股ETF是跟著大盤跑，值此新年伊始，川普揚言要對半導體加徵關稅、DeepSeek橫空出世，為美股帶來衝擊，施羅德經理人葉獻文的點評台股，成為媒體和市場的關注焦點。
身經百戰的台股經理人如施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文，解讀台股後市，對有興趣研究投資網支們深具參考價值，本文除整理施羅德投信對台股看法，特別將經理人的現場解析，整理成投資現場直擊影片，提供給同好參考。
解密台積電財報數據，台積電左右台股動向
施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文首先解密台積電財報，從台積電的出貨量與營收分析來看，台積電去年第四季的出貨量折合成12寸的話只有340萬片，相較於前一波高峰的390萬片，顯示出貨量有所下降。但目前台積電的利用率約為八成，但營收卻非常高，主要原因在於ASP（平均單價）的提升。但台積電平均單價（ASP），第四季的單機平單價相較去年有兩位數增長，凸顯台積電在先進製程的優勢反映在ASP上，台積電有訂價權，不需要給回饋客戶，這個趨勢沒有改變。
台積電市值佔台灣加權指數的比重高達39%，影響指數波動，台積電ADR的股價與台股現值的差異顯示出約兩成的溢價，外國投資人因無法購買台股而選擇ADR，這個價差沒有回歸均值之前，外資買盤是台股支撐。
台積電股價波動帶動台股上下，若台股還要再創新高，施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文分析，AI題材已反映，若分析台積電的客戶，其實Apple和AMD是重點，市場已對2025年AI對台積電的影響已經定價，未來台積電營收和獲利動能就要看PC和手機市場的成長。
觀察蘋果AI技術與手機市場
施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文指出，Apple計劃在iPhone 15 Pro中引入AI功能，成為規格帶動者，手機內建小型AI模型，若問題複雜則連接到Apple Cloud的大型模型。Apple在AI領域的經營策略，就是等待市場成熟後再進入。
值得注意，Apple與CHAT GPT合作，施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文分析，利用APPLE龐大的用戶數量談判合作條件。預測Apple將在四月推出SE 4，具備AI功能，作為市場試金石。SE 4為單相機的低價手機，預計可望帶動市場需求。年底推出新款iPhone手機，預期銷售量將超乎預期，主要因AI功能的引入。
Apple在2026年推出摺疊手機，對台灣供應鏈影響重大。
施羅德投信指出。摺疊手機市場現狀與未來展望，目前市場現狀摺疊手機目前定位於高階市場，主要消費者為金字塔頂端的用戶。華為因為晶片限制，專注於高階市場，年銷量約五百萬台。2025年摺疊手機市場預計不會有顯著成長，市場已趨於飽和。
未來展望，施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文看好蘋果於2026年推出雙摺手機，將可能帶來市場變革。摺疊手機因應人口老化問題，尤其是左右摺設計，具有市場潛力。台灣摺疊手機相關公司若能進入蘋果供應鏈，將有顯著成長空間。
輝達技術日新月異、拉大競爭差距，驅動台灣供應鏈
輝達是AI半導體的領頭羊，惟AI技術不斷更新，施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文分析，2H25 Blackwell Ultra 主要為增加記憶體 HBM3e容量 (8層增加為 12層 )，過往經驗 NVIDIA加量不加價，推動廠商更新 。2026 Rubin 為新世代晶片升級 (TSMC製成為3奈米製程，之前皆為 4奈米製程產品 ) ，策略得以成功關鍵就在資料傳輸速度倍增，成為輝達推動AI晶片競爭優勢的關鍵。
NVIDIA推動技術快速迭代，施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文指出，主要係四大雲端服務業者（CSP）業者將自行研發生產晶片競爭激烈，NVIDIA需保持技術領先，拉大與競爭者的距離，同時要求供應鏈公司跟上其速度。尤其在高科技禁令下，台灣在NVIDIA供應鏈中受益，無中國廠商競爭，NVIDIA以不斷提升性能而不加價，吸引CSP業者。
NVIDIA不斷推動高速規格，市場需跟上NVIDIA的技術進步，CSP業者才會願意擴大資本支出。輝達採取統包作業模式，輝達驅動台積電，台積電要統合所有相關業者，台灣電子業的強項優勢，就在台積電能夠整合上中下游設備與原物料供應商。
市場目前對2025年AI領先指標預測，是觀察CSP的資本支出，原本預估增長10%，但目前上修預期─增長19%，主要係考慮到晶片價格上漲恐上漲三到四成，資本支出增加，四大雲端服務業者打的算盤是資本支出擴大，施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文指出，可以降低用電成本又有新算力，新晶片需考慮水冷和電力輸出等基礎設施的改變。
AI持續驅動產業發展 新興題材值得關注
葉獻文認為，AI市場仍具發展潛力，並可關注相關新興題材。高階封裝技術（如CoWoS）需求持續升溫，數據中心加速器IC市場在2023至2028年間年均成長率（CAGR）達24%，通用型AI晶片（如NVIDIA、AMD、Intel）CAGR為32%，客製化ASIC市場（如Broadcom、Marvell等）CAGR更高達45%，市場規模從2023年680億美元，預估2028年可達兩千億美元。
ASIC市場目前只有博羅康和馬菲爾兩家主要廠商，臺灣一些IT設計公司開始加入，台股從去年第四季開始ASIC相關類股已開始發酵，投入AI ASIC市場的最大挑戰，需大量資金投入，技術挑戰很大，晶片製造成本比三奈米或五奈米晶片投片成本高，需至少5億美元資金，市場競爭激烈。
此外，AI眼鏡市場正處於快速成長期，預計2030年出貨量將突破2,000萬隻。自2023年10月Meta與Ray-Ban推出AI眼鏡後，2023年10月以來，銷量已突破200萬台，市場反應熱烈。預計2025年，將有超過100家業者投入市場，投資人也可以關注。
台股上半年看這兩題材，意外亮點關稅帶動補庫存
施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文分析，第一季台股晶片看的是ASIC題材，第二季就看輝達H200出貨，整體而言，2025年台股仍可樂觀以對，但國際訊多空雜陳、AI市場競爭未定，要再進一步突破高點，投資人還是需要耐心，靜待時機。
近來熱議的晶片開徵關稅，施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文指出，川普的關稅政策在市場預期之內，對市場的實際衝擊有限；由於台灣市場並非直接向美國政府出口晶片，而是透過東南亞、或其他國家的系統組裝廠再出口至美國，因此關稅增加的成本最終將由美國買方承擔，關稅議題應不至於影響台資企業太大。
關稅目前市場的解讀都是對台股不利，但施羅德台灣樂活中小基金經理人葉獻文反倒認為，市場尚因為提高關稅而提前增加備貨，迄今並未帶動市場增加庫存，一旦關稅問題塵埃落定，供應鏈回補庫存的需求，將成為2025市場亮點。
施羅德投信表示，經歷2023、2024年的庫存調整期後，企業將重新補足原物料及零組件存量，這對電子與傳產供應鏈都是正向信號。此外，在各國補貼政策推動下，消費性產品需求回升可期，市場氛圍亦將逐步回暖。