台灣是科技之島，加上炒股又不用繳稅，投資人愛追成長股，來來回回交易，不易樂乎。
偏偏一堆農場文，又是要大家學股神巴菲特，巴菲特明明就是價值投資人，基本上是不碰科技成長股，2000年科技泡時，巴菲特的投資表現是很承壓，一直到泡沬後、911恐攻和SARS造成經濟衰退，價值投資抬頭了，大家才感佩巴菲特，巴菲特所做所為所思和信念，都成為當前全球投資人的「聖經」。
歷經2020年的COVID-19疫情後，價值股爆跌，成長股爆漲，這一波巴菲特走下神壇，其實也不是只有股神啦，華爾街專家和信仰古典經濟學派大師、教授都一樣，街上的跌破眼鏡撿不完，近來市場水會堅凍是倡議破壞式創新的女股神ARK創辦人凱瑟琳伍德（Catherine Wood），鎖定標的以成長股為主。
當媒體造神時，市場悄悄在乾坤移轉，價值股從去年第四季才開啟動，2021年以來，成長股拉回，價值股重返上升軌道，價值股表現大勝成長股，基金亦然？價值風格的基金能夠趁勝追擊嗎？這次文章就是來聊聊價值風格的基金。
價值股落後成長股長達13年，今年1Q終於出現反轉。
今年以來價值股表現如何？數字會說話，MSCI的價值股在2020年全年以來漲幅8.4%，但與MSCI成長股漲幅31.9%，2020年成長股大勝價值股。
但今年以來（截至3月25日），MSCI成長股 下跌近1.7%，反觀同期間價值股持續走強，同期期上漲8.8%，價值股終於揚眉吐氣，可望在今年第一季打敗成長股。
但成長股表現優於價值股，2020年並不是唯一，其實過去13年來成長股年年打敗價值股。
值得注意的，價值股與成長股價的比值在2006年12月來到高峰180.36，並且在2020年8月創下13年來的谷底69.19，雖然近來價值股有奮起直追，但仍處於歷史低檔區。
去年第四季以來，價值股表現抬頭，到最近成長股承壓，這一波價值股表現勝於成長股，這股轉強力道，有機會會扭轉過去13年來成長股優於價值股趨勢、複製2000年到2005年價值投資至上？若是有機會，價值投資和成長投資如何區分？不同景氣循環要採取不同策略嗎？
價值投資=低價股票，成長投資=貴桑桑科技股？
價值投資，大家耳熟能詳就是巴菲特，大家除謹記巴菲特的名言─「當大家恐懼時要貪婪，當大家貪婪時要恐懼」，價值投資就是「人棄我取」丶價值股就是「低價股」？
首先，先來看看MSCI或是標準普爾這些指數編製公司的定義：價值、成長都有一些原則可以參考，透過這些原則和客觀數據，兩大指數公司會再將類股屬價值的、編製為價值類股，成長類股指數亦然。
價值股的挑選，特別看重三個指標：1是淨值股價比(BV/P)、2是未來12個月盈餘股價比(E fwd/P)，3則是股息率(D/P)。這三個數據要愈高愈好，由於分母都是P-股價，這也是一般人對於價值股就是低價股的印象。
成長型投資風格，在選股上有五個選股關鍵：1是未來每股盈餘（EPS）長期成長率、2是未來EPS短期成長率、3是當前內含增長率(Internal Growth Rate，係指企業在不增加外部負債的情況下，完全依靠內部積累的資金而實現的銷售收入增長率）、4是EPS長期歷史成長率，5則是銷售長期歷史成長率。
成長型投資的五項選股標準都是銷售、盈餘等長期和短期的成長性，但並未將股價列入考量。反觀價值選股的三項標準，都要考慮到股價。這也是成長股即使尚未獲利或獲利有限時，投資人願意付出更高的價格支持成長股，成長股有夢最美，投資人願意付出較高成本持有高本益比的成長股的關鍵。
在數量化投資的今天，這些類股的挑選，有標準丶有公式丶有公司公布的數據，程式跑一跑丶機器人選股，就像機器會挑花生一樣，投資看起來既簡單又美好！
但真實的世界就是這樣？！若機器人如此神算，投資人何必去神化、信奉巴菲特？主動經理人也沒有什麼空間？
新價值投資著重長期成長潛力+企業家精神。
真實世界，其實是這樣，你永遠無法確認機器人選出的類股是否就是完美，最大關鍵就在輸入數據是真實和精準，若是garbage in就可能是garbage out，如何確認數據和訊息的真與準，這就是主動式經理人和研究團隊的價值所在。
以價值選股，雖然有前述三個指標─淨值股價比(BV/P)、遠期12個月盈餘股價比(E fwd/P)和股息率(D/P)，這些數據要漂亮要好，關鍵就在那個P，一來是股價絕對不能高，低股價就與價值股畫上等號，但股價低不一定代表就有價值，擁有70年的價值投資經驗的法盛漢瑞斯，對挑選價值股還有另外三個重要因子。
股價相對內涵價值大幅折價，至少要折價30%。
每股價值具有長期成長潛力。
企業家精神：管理階層對公司營運宛如自己就是企業主般。
最關注的是內涵價值，所謂內涵價值就是經理人根據基本面研究，將其未來現金流全部折算回來，若是股價比內涵價值還低，折價幅度還有三成以上，等於是打七折或更多，這就是漢瑞斯投研團隊最愛的價值股票；但如何計算出內涵價值，這就是各家基金公司的專業之所在。
過去13年來成長股表現優於價值股，若這一段期間投資人獨沽價值投資，但相對成長股，恐怕會落後一大截。
價值投資也有精進版，漢瑞斯全球和美股基金採取價值投資，根據晨星統計（截至2020年底），在價值同類型中，法盛漢瑞斯全球和美股基金長期都排在前四分之一。漢瑞斯價值投資團隊，將自己定位於「新價值投資」，而新價值投資是會與時俱進，特別重視長期成長潛力，漢瑞斯挑選的價值股，不僅股價要低，每股價值還要有長期成長潛力，投資不僅有價值還有成長性，這就是價值和成長混合型（均衡式）投資。
漢瑞斯投資，第三個原則就是投資的企業要有企業家精神，管理高階主管對公司營運宛如自己就是企業主般思考和行動，不會只為了業績和職位而推出短視近利的措施。
選股有分價值和成長，基金投資亦然，基金風格也可以分價值、成長，但在兩類型的中間還有均衡型，基金既價值又成長，並不是投資組合一半是價值股、一些是成長股，而是指挑選類股的投資方法，既有價值選股也重視成長潛力，漢瑞斯投資風格就是如此，而這樣的風格在今年以來全球型基金的表現就可獲得印證。
1Q豬羊變色，價值和中小股基勝出，成長股基殿後。
台灣核備96檔境外全球股票基金裡，成長型全球股票基金約有26檔，價值型有十檔，混合型（價值和成長兼有者）約有34檔，其他則為全球中小型股、收益型和靈活型股票基金共26檔之多。今年以來，表現最佳的是中小型股和價值型股票基金。
若再這96檔全球型股票基金的表現，表現最佳的前十檔基金，大型價值股票基金有四檔，大型混合股票基金則有五檔，表現第一名的是法盛漢瑞斯全球股票基金，2月表現相當亮麗，抵銷元月小跌，表現暫居領先地位。
價值成長兼顧，掌握資金輪轉全球投資契機。
2020年選擇全球股票基金，成長型是首選，但今年以來價值型打敗成長型，價值型投資有機會否極泰來？若有，2021年掌握全球投資機會，價值型基金從股票評價面來看，相較漲多的成長型股票基金，反而更有吸引力。
投資，不是非黑即白，投資與其重押特定類型，倒不如中庸才是王道，大型混合全球股票基金，透過主動基金經理人嚴選價值和長期成長潛力的股票，隨資金輪轉、因應景氣循環，更能掌握全球的投資機會。
在96檔全球型股票基金裡有何選擇？黑貓白貓，只要會抓老鼠就是好貓，若依此脈絡，基金不管風格是什麼，績效最關鍵，以今年以來全球型股票基金裡，法盛漢瑞斯全球股票基金，表現暫居第一，除績效得以勝出，除前述漢瑞斯獨特新價值投資法，既有價值選股，又有長期成長性，從其投資組合建構也可以窺見一二。
基金績效更新到3月底，請見下表，由於這檔基金係採取價值和成長均衡投資策略，標準差部分會相對純價值投資基金來得高些，這是投資人要特別注意的。
投資一點靈
法盛漢瑞斯全球股票基金基本資訊
這檔基金目前管理資產規模逾17億美元，成立近20年，基金投資組合的產業分布以金融業最多（24%）、循環性消費（19%）為主，其他產業分布有一成以上者還有通訊服務（13.4%)、工業（12.4%)、健康護理（11%）、資訊科技（10.7%)，投資組合是相當分散，基金持股分布國家以美國為主（逾46%)，其次為歐洲國家。
若再從財務數據來看，這基金的投資組合的股息率雖略低於大盤指數，但股價淨值比、股價銷售比和盈餘比都比相對應大盤指數低，意味投資組合的價值選股，47檔基金是「美而廉」。這些美而廉的股票有那些，根據最新基金月報的揭露，這前十大持股蠻多是常見的品牌和公司。
法盛漢瑞斯全球股票基金前十大持股
從這十大持股，即可判定這檔基金與ARK創辦人伍德的基金截然不同，既沒有特斯拉，更沒有太多科技雲端類的新IPO股票。汽車消費類股，則是有通用汽車和戴姆勒，科技相關類股則是字母公司（Alphabet係Google母公司），至於金融業則有英國、瑞士、德國和美國銀行和保險公司。
這檔基金雖然沒有電動車如特斯拉，但第五大持股的泰科電子，其設計、製造電子元件，傳感器等就是運用在電動車、航空和智能家居相關領域。凱斯紐荷蘭工業（CNH Industrial)則是一家設計產銷和出售且融資全球農業和建築設備、卡車，商用車，巴士和特種車輛和關鍵零件的製造公司。
法盛漢瑞斯全球股票基金，目前銷售的通路計有中國信託投信、鉅亨網投顧、中租投顧、基富通證券、法盛投顧、容海投顧等六家基金銷售平台六家。銀行通路則有十家：中國信託商業銀行、京城商業銀行、台北富邦銀行、台中商業銀行、國泰世華商業銀行、渣打國際商業銀行、永豐商業銀行、台新國際商業銀行、華南商業銀行、王道商業銀行。兩家券商：元大證券、富邦綜合證券。
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