美國升息，到底會升到那個水準，市場擔憂美國聯邦準備理事會（Fed）的持續升息和啟動縮表，美股近期波動加大，國際資金流向上，只有ETF資金有資金流入，主動式基金幾乎是全面調節，資金失血，主動式基金失血不停歇。
最近一周國際資金流向上，股票ETF有近28億美元淨流入，債券ETF則有逾47億美元，反觀主動式基金約有各有約94億和134億美元淨流出。
美國聯準會利率會議如期宣佈升息2碼，並將從6月啟動縮表，富蘭克林投顧分析投資人對於通膨壓力高漲、央行緊縮政策乃至美國可能陷入停滯性通膨的疑慮持續加深，衝擊全球股市連續五週收黑，儘管市場有回檔壓力，但國際資金仍擁入股債ETF。
根據彭博資訊統計，整體股票型ETF近週仍獲資金淨流入27.95億美元，主要為全球型股票市場ETF近週獲資金淨流入21.89億美元，主要是流入中國、新興市場與亞太區，分別獲得8.19億、4.85億與2.18億美元資金淨流入，日本亦獲5.91億美元資金淨流入，反觀美國與歐洲分別遭11.34億及6.37億美元資金淨流出。
債券ETF方面，富蘭克林投顧指出，過去一週固定收益型ETF多獲資金淨流入，整體固定收益型ETF資金淨流入47.52億美元，資金主要流入美國固定收益型ETF 45.01億美元，歐洲與全球亦分別獲6.77億與2.32億美元淨流入，新興市場當地貨幣也有0.38億美元資金淨流入。若以投資信評的分類，投資級固定收益ETF淨流入39.48億美元，非投資級固定收益ETF淨流入11.03億美元。
美國投資公司協會(ICI)資料顯示，截至5月4日美國貨幣基金規模為4.51兆美元，較前週增加0.05%，但根據EPFR追蹤的全球數據，近一周貨幣型基金有逾554億美元淨流出。美國資金在股債調節後，擁入貨幣型基金，惟EPFR與ICI數據相對比，凸顯非美地區的國際資金反倒是大失血。
主動式股債基金持續失血，ETF股債吸金。
今年以來，若比較EPFR和彭博數據，股票和債券ETF除了少數幾周是淨流出，多數都處於淨流入，若再運用這兩項數據，做主動和被動基金的比較，可以發現主動式基金不論是股票或債券幾乎周周都淨流出。
主動和ETF代表的被動基金，兩者資金流向上的差異，是否意味：主動式基金投資人對升息和2022年市場相對信心不足，紛紛暫時退場觀望，而ETF因為即時和透明度高，反倒能吸引投資人，而ETF投資人是做短線交易，或中長線投資，主動和ETF的資金拉鋸戰轉趨白熱化，投資人似乎愈來愈偏好ETF。
根據EPFR的數據，近一周貨幣基金淨流出逾544億美元，債券基金淨流出逾86.7億美元，股票基金約淨流出近66億美元。
際資金在股票的主動和ETF基金上的資金流向上，主動式基金在主要區域都是處於淨流出，主動和ETF一致的撤出美歐股市。
債市方面，國際資金在主動債券主要類型上都是淨流出，反觀債券ETF都是淨流入，惟主動式賣壓力量難抵ETF淨流入，這也是EPFR的債券基金全面處於淨流出。
主動式基金數據是推估值，由於EPFR的數據通常是截至每周三，但彭博ETF數據是以當周交易做計算，因此兩項數據會有兩天差距，特此說明。
全球和美歐高收債券利差擴大110-151基點。
Fed才啟動兩次升息，共升息3碼，升息威力已令股債全盤皆墨，今年以來各類信用債殖利率彈升，利差擴大，只有亞高收債去年因為中國房地產信用問題利差擴大，惟今年以來反倒是收斂上百個基本點，亞洲綜合債指數利差亦然。
在各類固定收益型指數裡，特別股今年以來的利差反倒是收斂1個基本點，比投資級債利差擴大幅度還小。
柏瑞投信表示，目前整體特別股股價回落到近2018年經濟衰退疑慮和2020年新冠疫情恐慌時創下的低點，現已具有回升到長期均值的空間，一旦市場情緒回穩後，特別股有望複製先前經驗、恢復超跌的幅度。
最近一周主要債券指數的變化和相關類型基金資金流向
美國升息周期留意3大指標，升息周期伺機布局高收債。
Fed最近一次升息2碼，同時宣布將在6月開始QE退場，目前基準利率已來到0.75-1%，富達投信指出，目前市場已反映未來會進一步升息2.5%，兩個月之前市場預期只有2.25%，短率攀升下，聯邦基金目標利率的區間上限提升至3.5%。
近來美國10年期公債殖利率升破3%，短率和長率攀升，滿足點到底在那個水準，凱基投信投資策略部主管翁毓傑表示，即使Fed主席鮑爾上周出面安撫市場，降低市場盛傳Fed一次升息三碼的恐慌，但鮑爾又持續強調通膨的不可預期。投資者懷疑Fed加速升息可抗通膨、實現軟著陸的目標，導致近期市場波動加劇。
從目前聯邦基準利率不到1%，若如市場預期還要走高到2.5%，總共有6-7碼，屆時是溫和一次升1碼，還是一次2碼或更多，市場將不斷揣測，升息之路的市場動盪是少不掉。凱基投信翁毓傑指出，後續可關注3項影響投資情緒變化的重要指標：
當經濟進入衰退期時，所有類股均將回落，但今年以來能源產業上漲37%、公用事業上漲0.13%、核心消費下跌0.54%，資金持續找尋投資標的，未完全撤離市場，經濟進入實質性衰退言之過早。
市場聚焦4月美國消費者物價指數(CPI)。若通膨出現觸頂訊號，將有助於恢復市場風險情緒，市場預計4月美國CPI將同比增加8.1%，前值8.5%。
短線觀察恐慌情緒指標─VIX指數，目前再次突破30之上，顯示短期市場恐慌情緒已接近近期高點；中長期指標留意美元指數，5月以來美股跌勢並未加重美元的上彈，顯示美元避險需求趨勢有放緩跡象。
儘管今年以來高收債基金的國際資金流向上，賣壓不輕，施羅德投信分析，根據歷史經驗，升息循環初期反而是布局高收債的最佳時機。
兩次美國升息期間債券指數報酬率比較
在歷史兩次升息期間、全球高收債指數累積報酬率都超過30%，是主要債券中表現最佳因為在此環境下，全球經濟持續復甦以及企業正向表現，皆對高收債市場有利，但仍需留意企業違約問題，關鍵就在基金經理團隊對市場研判和債券部位控管，對有追求收益的投資人，在升息周期、挑選對的高收債基金，長期持有的總報酬是可以期待的。
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一周全球資金互動圖
一周債市的回顧
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