武松除三害，是不少人都有聽過故事，目前全球金融市場也有三害，害這字有點過火，就用「怪」 吧，第一怪就是大家都知道通膨怪獸，第二怪就是政治怪咖-俄羅斯總統普丁，第三怪當然要為三年來擾亂全球的病毒COVID-19(2019年冠狀病毒疾病)暨其疫情。
儘管美國幾乎不管疫情，世界衛生組織也宣布將儘快終結疫情，但疫毒卻不斷變種和進化，或許這一怪，在全球奮戰近四年下，大家學會與病毒共處之道，凡有確診者，癒後都不免覺得有些許身體狀況不一樣，那全球經濟呢？疫後的全球經濟又將如何，這就要從通膨怪獸和政治怪咖來分析。
Fed打通膨怪獸，80年代沃爾克vs現任鮑爾。
美國聯邦準備理事會(Fed)打通膨怪獸，一宣要將這兩人比比─Fed前後任主席80年代Fed保羅．沃爾克（Paul Adolph Volcker Jr.）與現任鮑爾(Jerome Powell)。
這張美國通膨與利率走勢圖，是美國1955年以來美國基準利率和通膨（扣除物價和能源）率走勢圖，紅色框部分是沃爾克擔任Fed主席任內的高通膨和高基準利率時期，沃爾克打擊通膨不遺餘力，也奠定他的不敗Fed主席地位。
但21世以來，全球遭逢多次空頭洗禮，央行基準利率幾乎貼到地板上，一場疫情卻喚醒通膨怪獸，美國通膨利率一度飆升站上9%，這也是近來沃爾克再度受到華爾街和全球總經學者關注的關鍵，經濟成長雖重要，惟Fed優先任務是在對抗通膨。
當下我們回到上世紀的70和80年代，可以發現在沃爾克執掌貨幣政策前，Fed的貨幣政策相對寬鬆，因係1973和1975年那16個月美國經濟衰退，Fed降息搶救經濟，惟降息後沒有馬上緊縮，落後在通膨之後，一直到沃爾克在1979年8月上任後，採取積極抗通膨的貨幣政策。
新光投信董事長劉坤錫，擁有40年投資資歷，剛踏入市場就見證沃爾克鷹派抗通膨，他在新光系列基金在好好證券平台上架的媒體見面會，特別解析前Fed主席沃爾克在其任期1979年8月6日到1987年8月11日對抗高通膨的貨幣政策，值得注意，美國經濟在1980年有6個月衰退期、1981年7月到1982年11月再度陷入15個景氣衰退，沃爾克對抗通膨是積極升息，但為搶救經濟也會快速降息，但基準利率都高於通膨，保有實質利率。
高實質利率年代到負實質利率，通膨吃掉美國人財富。
從FRED的這張Fed基準利率和通膨互動圖，即可清楚掌握1980年代初期沃爾克如何透過貨幣政策馴服美國通膨怪獸，他上任Fed主席後，快速升息，1980年4月基準利率來到17.61%，基準利率高過通膨，保持實質利率控制通膨。無耐此時美國經濟已深陷衰退，5月Fed緊急降息，基準利率滑落到10.98%，通膨一直到6月才來到這一波高點15.8%，因為經濟已陷疲態，7月通膨降到14.18%，沃爾克才能在7月繼續降息，基準利率陡降到9.03%，有助美國走出經濟衰退。
儘管通膨已放緩，但沃爾克擔通膨再起，加上經濟復甦，Fed在8月又開始升息，這次利率走高幾乎是90度仰角向上，1981年元月利率來到19.08%，當年第一季雖有降息，但1981年6月基準利率飆到新高19.1%，同月通膨已來到這一波低點、9.25%，緊縮貨幣政策讓實質利率9.95%。
1981年7月美國經濟再陷入衰退，高實質利率讓Fed可以降息，又可以迎戰通膨，通膨在1981年9月又走高到12.26%，惟Fed降息後，9月基準利率已下滑到15.87%，實質利率在3.6%，保有實質利率，不讓通膨吃掉，一直到1982年11月經濟衰退結束。
保有實質利率，打敗通膨，一直是Fed終極任務，90年代和21世紀第一個10年雖曾有時為搶救經濟會出現兩、三年有實質負利率情況，其他時間還是保有實質利率，一直到2008年全球金融海嘯迄今美國一直處於實質負利率。
緊盯鮑爾，也要留意政治怪咖普丁和遊戲規則制訂者動向。
近來鮑爾和Fed成員態度全面轉鷹，華爾街三不五時將沃爾克政策掛在嘴上，鮑爾將將師法沃爾克的雲宵飛車式貨幣政策嗎？
劉坤錫分析，全球金融市場如何走，當然唯通膨是問，通膨趨緩，Fed就會轉鴿嗎？通膨牽動Fed貨幣政策，目前市場對通膨預期，儘管目前通膨還在8-9%的高檔區，但中長期通膨可望放緩到3.5%，惟從沃爾克抗通膨的作法，任期內利率其實一直處在高檔，鮑爾和現在Fed會如何，這是市場最關注的焦點。
劉坤錫分析，目前市場變化由少數人決定的Game，除了鮑爾之外，這些關鍵人物還有俄羅斯總統普丁和美國總統拜登、中國領導人習近平、或是石油輸出國家組織（OPEC）領導人物，這些人的一舉一動，將牽動全球金融市場，對這些關鍵人物的動向，沒有搞定，任何研判恐會失準。
尤其，普丁今年3月發動俄烏戰爭，不僅造成新興市場動盪，美歐對俄展開各種制裁，油價更一路竄高，飆高油價造成全球通膨居高不下，普汀這種政治怪咖，不僅國際政壇傷腦筋，也重挫全球金融市場，也是全球投資人最難對付的不定時炸彈。
金融市場24小時都是緊釘各種經濟數據，劉坤錫特別提醒，疫情後的全球經濟恐怕也會出現「非典型經濟」，例如華爾街緊釘失業率推估貨幣政策寬與鬆，惟非典型經濟下，失業率恐怕會維持低檔、不易飆高，目前華爾街主要投資銀行預期，未來半年美國經濟走L型，2022年美國GDP成長降為1.6%，年底年增率恐會出現較小的負值。
4Q破底機率不高 定期定額投資迎新曙光
經濟數據時好時壞，市場忽多忽空。劉坤錫指出，2022年投資市場很有挑戰，在關鍵人物沒有做出決定前，市場只能稍安勿噪，稍勢等待，只是今年以市場動盪，當投資人陷入極度悲觀，市場就出現轉機，股市反彈一下，情緒剛恢復，市場又下跌，市場上沖下洗，讓投資人都喪失信心。
他指出，台股與美股連動高，美股動向易左右台股；值得注意，一旦台股融資減幅超過大盤跌幅，籌碼趨於沉澱，台股買入訊號，以今年這一波（元月5日到7月12日）台股的修正，融資減幅達33.8%、大盤跌幅25.2%，這個指標從2011年以來，八次台股拉回修正，有七次獲得印證，當融資餘額大減，市場信心渙散，投資人離場，在在都是觸底反彈的重要指標之一。
台股逆轉的關鍵指標─融資減幅大於台股跌幅
高通膨和非典型經濟下的投資眉角，劉坤錫建議，選對趨勢和主題，定期定額投資比較有機會。台股再來仍將持續震盪，第四季破底機率不高，現在可逢低布局，台股投資要選股不選市，台股護國神山群─半導體產業，新光投信比較看好與網通、車用電子、電動車、能源、5G等相關的半導體，新光創新科技基金、新光大三通基金較能掌握台股產業趨勢脈動。投資人一定要堅定信心，千萬不要離場，以定期定額漸進式投資，才能掌握市場反轉契機。
定期定額，不怕套在高檔，報酬比單筆高出近11個百分點。
市場動盪，正是定期定額投資的黃金時段，好好證券統計顯示，投資人透過定期定額投資，以過去十年的台股三次大拉回，波段的定期定額，投資報酬率遠遠優於單筆申購的投資報酬。
以台股為例，台股加權指數在過去十年的三次大幅拉回─2015、2018和2020年COVID疫情爆發，投資人即使投資在相對高檔，採取定期定額都是不敗策略。例如2020年元月台股站上萬二，投資人在元月初到9月底，單筆和定期定額投資台股，定期定額的投資報酬率10.04%，但單筆報酬率僅有3.43%，定期定額投資報酬率是單筆報酬率，多出6.6個百分點。
在2018年10月為例，同樣採取定期定額投資，單筆若是在波段高點，在一年投資後，會小虧2%；但若在這一年內採取定期定額投資，不僅可以逆轉正，投資報酬變成賺3.88%。
再以2015年5月4日到2017年4月28日，投資人長達兩年的定期定額投資，報酬率近11.16%，但單筆只有0.27%，而定期定額報酬率比單筆投資，遠高出10.89個百分點。
定期定額vs單筆台股的績效比較
再以今年台股為例，定期定額和單筆台股來看，投資人儘管在元月台股高檔時進場，若定期定額每月進場，儘管到8月中旬近期反彈，定期定額表現小虧7.17%，但比元月單筆進場跌幅近16%，再次佐定期定額投資報酬率，相較高點時單筆承接的報酬率好。
好好證券營運主管王克瑞表示，2022年面臨升息周期，市場動盪一時間難歇止，此時投資切忌一見反彈就見獵心喜，要單筆重押（all in），反倒是定期定額，做好中長期投資計畫，可以降低平均買入基金成本，靜待牛市重返，提高投資勝算。
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