2022年股債重挫兩成，這種悲劇行情，嚇壞你了嗎？
2023年你只敢抱現金，債券不抱，股票不買？野村投信2023年第一季全球投資展望，對市場心灰意冷和沒有方向感的投資人，或許有不少啟發。
七大投行：經濟衰退有共識，但衰退幅度各家不同調。
首先，野村投信海外投資部主管呂丹嵐用一張表格清楚勾勒出目前美歐投資銀行對2023年市場看法： 這些大行在歷史極少發生如此明確的經濟預期(經濟衰退)，卻又如此不確定(衰退多少)；在美股上大家又如此有共識(美國標準普爾500指數低點在2023年第二季，2023年底可望回升到4000點)，但對2024年經濟往下或往上，卻又相當歧異，這可以從2024預期利率從1.25-4.5%不等。
比一比誰最熊這一表格，投資銀行對2023年升息終值的利率高點，從4.5%-5.5%不等。預測2023年會降息的投資銀行，以瑞銀最積極，認為2023年可望看到利率下滑到3.25%，摩根士丹利和美銀美林也預測有降息機會，微度相對有限，各為4.375%和4.75-5%。
2024年利率預測，瑞銀預期只有1.25%，這意含經濟面臨嚴重衰退，Fed才需要出手大降息，摩根士丹利和美銀美林預測是2.375-3%；瑞士信貸、高盛和花旗對2024年利率預測是4-4.5%。
2023年美國和全球實質經濟成長率，投行預測美國經濟是衰退0.4%到成長1%，全球經濟則是1.6%-2.3%不等，由於經濟成長力道有限，企業獲利增長，投行看空者居多，但獲利衰退幅度差異蠻大，從零增長到衰退11%不等，最熊的三家-瑞銀、摩根士丹利和美銀美林，預測企業獲利衰退最大，9和11%。
美債殖利率倒掛已多時，市場都預測經濟會進入衰退，但經濟衰退幅度到底有多大，這是市場目前沒有共識，各家各有不同調論。
野村投信：經濟軟著陸，1Q市場修正，2Q資產輪動。
揮別震盪起伏的2022年，新春開紅盤以來，全球市場仍持續震盪整理態勢，主要係因為市場對於美國經濟陷入衰退的擔憂，但又有相對突出的就業數據，擔憂情緒和亮麗數據不斷交互影響，這就是市場波動來源。野村投信認為，整體而言，2023年全球經濟呈軟著陸、微幅衰退的機率較高，但第一季投資人仍在觀察經濟數據表現。
野村投信投資長周文森表示，這次景氣循環真正要留意的是消費端的數據，目前美國就業市場表現良好，消費者信心與服務業PMI也有出色的表現，消費端的需求仍在，雖然未來兩季消費需求可能會放緩，但目前尚未看到消費需求會出現崩跌，這就是野村投信預期經濟將是軟著陸、呈現溫和且微幅的衰退的關鍵。
值得留意的是，整體經濟走向仍有蠻高的不確定性，需要持續觀察第一季公布的數據，也因為如此，第一季股市將較為震盪，反倒是債市受惠於升息步入尾聲，價格回到合理水準，具備不錯的投資價值。投資組合建議「債優於股」，以相對穩健的投資級公司債為核心資產，逢低布局成熟市場股票與亞洲股票，等待經濟前景較明確後，再逐步提高風險性資產的比重。
景氣緩降，第一季債優於股，投資級公司債為核心。
周文森指出，第一季的投資組合建議債優於股，投資級公司債波動度相對較低，且殖利率具吸引力，適合作為核心資產，也可以考慮布局歐元高收益債券（非投資等級債），關鍵除了具吸引力的殖利率之外，歐元高收債的流動性較低，也能保持較低的波動度。
股市方面，應採取不追高、逢低布局的方式，除了看好景氣較佳的美股，估值在低檔的歐股，以及亞股、台股均適合買進。周文森指出，若經濟數據如預期地為軟著陸，市場信心將大增，屆時風險性資產將可望出現漲勢，除了將亞股、台股以及中小型股納入核心資產，債券部分可增加新興美元主權債。
野村投信固定收益部主管謝芝朕指出，2022年債券市場受到通膨居高不下、聯準會強勁升息與地緣政治等因素影響，造成債券價格大幅下跌，中國清零政策更衝擊新興債與亞債表現；不過，這些因素將在2023年得到緩解，通膨可望大幅走低，聯準會將停止升息，債券市場前景趨向樂觀。以美國聯邦基準利率而言，市場普遍預估將在2023年6月達到5%的高點，不過，市場已開始陸續反映債市的利多因素，美國10年期公債殖利率在2022年10月來到4.24%，應該就是這波段的高點。
無論是從殖利率或是利差來看，信用債券的投資吸引力極佳，其中最看好投資級公司債。根據過去經驗，投資級公司債若當年度為熊市，次年度往往會轉為牛市，且當聯準會停止升息後，投資級公司債指數就會強勁上漲。以區域來說，美國以及新興市場的投資級債券最具投資潛力。非投資等級債券的價格也在合理水準，適合風險承受度較高的投資人。
股市修正，你選驛裝睡、跳過或逢低布局？
野村投信海外投資部主管呂丹嵐表示， 2023年景氣的低谷會有多深，目前仍難以判斷，市場對於未來景氣看法也有較大的分歧，特別是目前市場尚未反映企業獲利衰退的驚奇，未來市場修正關鍵就在企業獲利衰退，但目前無法預知這部分修正會有多大，股市動盪時，應對方式雖然可以選擇裝睡閉眼不看市場，也可以等市場回來再進場，但更積極作法是在底部布局，撐過艱困期終會迎來景氣復甦和股市回升。
呂丹嵐建議，股市的布局建議採取緩步分批佈局的方式，聚焦在長期成長潛力看好的趨勢，在股市來到低檔時逐步加碼，遠眺2024景氣復甦後的成長機會。就區域而言，看好美股前景，產業部分建議掌握「SHE」三大趨勢：
「S」是Security(安全)，範圍涵蓋戰略國防、區域、能源、醫療到供應鏈的安全，以及各國保護主義所衍生的商機。
「H」是High interest rate(高利率)，通膨雖然趨緩，仍處於過去10年以來的相對高檔，高利率也改變投資行為，加上勞動力因結構性因素出現短缺，也會影響部分產業；金融產業則可望受惠於高利率環境，有不錯的表現。
「E」是Environment(環境)，包括能源轉型/節約能源與氣候變遷相關的產業均在此列。從SHE三大趨勢裡，工業與能源等產業的龍頭企業多能同時受惠於其中兩項趨勢的資本支出成長，是相對看好標的。
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