台灣人愛收益、愛配息，債券基金有配息很正常，平衡基金也要配息才夠看、有買氣，現在連股票基金都要配息，尤其是台股ETF配息率年化後不少都是兩位數，股民都瘋狂。
當大家瘋狂追台股ETF的配息，但駿利亨德森投資管理用數據告訴你，平衡投資策略比純股票投資策略還護本。雖然駿利享德森是用美股數據，但美股與台股連動性高，數據不僅會說話，對台灣投資人也有些參考意義，平衡策略真的比較護本嗎？文章繼續看下去。
平衡投資策略比股票策略，更有有利收益需求的投資人
駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理利浦．葛尼哥(Phil Gronniger)舉例（圖1）說明，投資人若從1999年底開始投資美國標準普爾500指數和股債平衡投資，各一千美元，投資人持續在場投資而不提領任何報酬和收益，截至2023年底，股票投資回報優於平衡策略，但2020年以前平衡策略還略勝股票一籌，疫後股票強勁表現，惟平衡策略可以創造與股票相當的報酬。
圖1-駿利亨德森以股票和平衡策略的投資效益比較
若是投資人同一段時間，起始投資是一萬美元，過去24年來每季提領部分投資收益，駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理利浦．葛尼哥(Phil Gronniger)指出，提領收益的前提之下，平衡策略長期下來相對護本，截至2023年底本金還有八千美元之多，反觀股票策略則僅剩三千多美元；兩者相比，股票策略若每季提領收益，長期下來護本能力，不如平衡策略。
駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理利浦．葛尼哥(Phil Gronniger)分析，大家都知道股市大好時，股票上漲，投資就是要在場，盡量參與成長機會這是很重要，但股市一旦重挫，投資的下檔保護就很重要。
股票投資策略，與市場漲跌連動性高，市場一旦拉回，就無處可躲，但平衡策略可以透過債券等負相關資產，與股票投資策略相比，平衡策略可以降低投資組合的波動，這才是長期投資可長可久的關鍵。
過去24年來，市場經歷2000~2002年科技股泡沫化、2008年金融海嘯、2018年美股震盪以及2020年新冠疫情期間，股市在這些重大利空和危機時，美股(以標準普爾500指數)的跌幅，少則4%，重者達37%，但若有股票和債券的平衡策略，在這四次美股拉回時，平衡投資策略都能有效地縮小資產跌幅，凸顯下檔保護的重要性。
平衡策略，就是「少跌就是贏」「持盈保泰」，在投資人又想要提領收益時，平衡策略比股票策略還能保護本金，試想當股市重挫時，投資人若每季仍要提領現金，本金一旦遭提領，本金可以參與市場反彈的子彈就變少，這也是圖1裡右圖凸顯平衡策略更有利於配息投資人。
平衡型基金的典型6:4配置比例
基金評鑑公司如理柏或晨星，通常將股債混合的這類型基金和多重產基金，均歸為allocation funds，直譯就是資產配置型基金。至於這類型基金如何混合各類資產，就是經理團體的專業和專才，有人強調333配置，有的主張動態靈活。
駿利亨德森投資採取典型的六四配置。駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理利浦．葛尼哥(Phil Gronniger)分析，六四是個原則，會視市場狀況做彈性調整，例如截至6月底，股票比重是63%，債券比重37 ％。從2005年4月底以來，股市空頭來襲時，股票比重在2008年金融海嘯時就鄰只有37%、2020第一季全球疫情大爆發時，股票部位最低還曾到34%，長期下來股票部位平均是58%、債券部位則是42%。
駿利亨德森平衡投資策略從2005年4月底以來，相較指標（美國標普500和巴克萊複合債券指數）表現，不僅打敗大盤、績效更超出160%，其中選股和選債對績效的貢獻度達110%，資產配置貢獻約50%。
股債同跌百年僅發生四次，兩者負相關有助分散風險
平衡基金，善用股債負相關，透過資產配置達到追漲抗跌，駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理利浦．葛尼哥(Phil Gronniger)表示，長期股市的成長動能優於債市，但相對地波動度也大，根據歷史經驗，以主動投資平衡策略投資美國股債市，能夠在參與美股成長契機時，同步有效降低波動度，投資人也無須因為股市位於高檔，降低股票部位、轉而增持現金，這種策略非常適合投資人做為資產配置中的核心部位。
2022年因為美國聯邦準備理事會（Fed）暴力升息影響，當年股債同步下跌，投資人擔心股債資產同步，恐將無法分散風險。駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理利浦．葛尼哥(Phil Gronniger)分析，這種股債同步下跌，股債平衡配置總合報酬率出現負值，美國近百年來（1928年以來）僅出現四次（1931、1941、1969和2022年）股債同步下跌，2022年是個大例外。
2023年市場恢復常態後，若持有現金(美元)，當年度雖然有5%的報酬率，駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理利浦．葛尼哥(Phil Gronniger)指出，相較於股六債四的平衡策略的14.8%的報酬率，相較持有現金隱含的機會成本多出高達9.8%。謹慎行事看似避免風險，卻可能必須付出極大的機會成本。
投資人都希望在低檔進場，因此碰到熊市的時候，往往選擇持有現金並觀望，2023年市場回升，就錯失投資機會。隨著美國啟動降息，實質利率也在標過去十年來相對高檔，駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理利浦．葛尼哥(Phil Gronniger)預期，債券在平衡基金可以扮演多元收益、降低風險的功能可望更好，讓投資組合可以較低波動、提供近似股票的報酬，投資人在投資旅程中不必面對資產大起大落的情形。
駿利亨德森布局權值優質企業，債券資產多元化
境外資產配置基金裡，駿利亨德森平衡基金，是台灣人投資第七多的基金，截至8月底台灣人持有這檔基金的規模逾新台幣101億元，這檔基金雖然台灣人投資規模不若國民基金─安聯收益成長，但其長期績效表現穩健，近來吸引不少台灣投資人。
目前這檔基金股票比重約63%，產業分布上偏好資訊科技、金融、醫療和非消費核心。駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理利浦．葛尼哥(Phil Gronniger)指出，股票各個產業之間的相關性受到許多因素影響而被打破，基金經理人必須有更好的選擇能力，尋找有機會成功的產業，足以因應大環境快速變化（且正在改善）的優質企業。
觀察美國基本面新技術(AI)的出現正在提升生產力，駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理利浦．葛尼哥(Phil Gronniger)指出，以標普500大企業之員工人均營收來衡量，從80年代的PC、90年代初期的網路、90年代晚期的行動電話到2000年代中期的雲端，均可見到新技術明顯提升生產力，此次AI科技也不會例外，在提升生產力的同時也創造了更多投資機會。
整體而言，美國經濟成長雖然趨緩但動能仍在，就業市場即使走軟卻仍具有韌性，接下來三個季度(2024第三季、第四季與2025第一季企業獲利預估仍將逐季增加，家庭與個人的實質收入在相對高檔，消費支出則是持續成長，股市成長前景看好。
目前基金規模約450億美元，持有股票約有七十檔之多，一檔股票至少會持有2-3年，每年類股票周轉率兩成到三成，在次產業部分，能源類股約有2.7%，這是近十年首次增加能源產業公司。值得注意，這檔基金礙於流動性，無去配置中小型股，則以持有市值大的優質公司。
至於債券部位的配置，相較其他同類型基金，除有信用債券，還有公債．機構債、信用債、高收債等、證券化等資產，又以投資級公司債和機構債為主，基金債券部位的存續期間相對指標拉高、債券投組的殖利率可達5.4%
駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理利浦．葛尼哥(Phil Gronniger)表示，美國經濟著陸機率高，加上AI新技術的發展與降息的激勵，美股中長期前景看好，債市更是直接受惠降息循環，股債市皆具亮點，股六債四的資產配置可降低資產的波動風險，有機會追求類股票報酬，加上護本力高，值得投資人做為核心持有。
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